资金防御为主 大盘或将先扬后抑

　　□ 江苏天鼎 秦 洪

　　上周， A股市场出现了先抑后扬的走势，尤其是上周一黑色星期一之后，在上周二、上周四持续出现长阳K线，从而推动了上证综指在上周收出一根周阳K线，出现明显的止跌企稳走势。那么，这是否意味着A股市场会重展牛市呢？会否在本周继续大涨呢？

　　“纠偏行情”难以长久

　　上周 A股市场的反弹，业内人士归结的原因有两个，一是一线指标股出现了明显的护盘走势特征，中国石化领先于A股市场而率先止跌企稳。而G长电、G联通等一线指标股则有历史低位放量止跌反弹的走势，似乎已有长线资金建仓的迹象。二是政策面出现极强的做多信号。这主要体现在急促扩容的政策在近期有缓解的迹象，如此的信息，对于敏感的业内人士来说，这相当于发出了明确的做多信号，因为扩容减缓说明了相关部门已认识到急促扩容对市场所形成的压力，所以，业内人士将本轮行情的性质归纳为政策纠偏行情，也有业内人士认为是护盘资金利用难得的政策面缓和发动了喘息行情。

　　正由于此，本轮行情的演变趋势将取决于两点，一是一线指标股是否具有进一步的反弹空间。二是扩容的节奏似乎依然趋于减缓。不过，反观目前 A股市场，此两点并不是过分乐观，就一线指标股的反弹空间来说，由于G联通、G长电、中国石化等个股缺乏持续的增长动力，目前估值虽然偏低，但并不存在着严重的低估，因此，护盘的资金建仓主要是为了防御而不是为了进攻，或者说是为了未来的股指期货抢夺更多的战略性筹码，所以，为了未来的股指期货，护盘资金等机构投资者也未必愿意大幅拉抬此类个股。既如此，一线指标股的反弹空间并不乐观。

　　与之同时，新股扩容节奏的放缓有着一定的特定时间背景，主要是因为目前正好处于 2006年中报业绩披露周期，因此，根据相关规定，待过会企业理论上要补充2006年中报，由此使得当前新股过会批次、家数出现一定程度的萎缩。所以，当前新股扩容节奏放缓并不等于新股会长久的放缓。更何况，未来的中国移动、大唐发电、工商银行等一批大市值企业依然对A股市场情有独钟，因此，这其实也封闭了A股市场的进一步反弹空间。

　　本周或先扬后抑

　　正因为如此，预计本周的 A股市场将呈现出一定的先扬后抑的走势特征，一方面是取决于上述制约A股市场的反弹空间因素。另一方面也取决于当前A股市场的技术面、资金面等诸多因素。

　　就技术面来说，目前 A股市场尤其是上证综指虽然在1500点上方形成了典型的双底形态。但由于上证综指在1783点、1757点形成了典型的双头形态特征，而双底形态仅仅跨越2月有余，双头形态则跨越2年有余，从时间角度来看，后续的压力似乎更为明显，尤其是1757点还是在中国银行上市当日跳空上升所带来的，如此更显示了技术面的压力。

　　就资金面来说，A股市场在上周虽然止跌企稳，但成交量却出现明显的萎缩特征，以沪市为例，上周沪市的周成交量为636.79亿元，较上上周的797.03亿元萎缩了近两成，如此的走势说明了主流资金袖手旁观，并未作出明显的举动，这可能会制约A股市场的反弹空间。与之同时，基金重仓股的G西飞、大厦股份、苏宁电器、G钾肥、G国安等也出现了重心下移的趋势，看来，基金在本轮反弹行情并未积极唱和。而历来行情显示，缺乏基金参与的反弹行情，显然是虚弱的，空间也是有限的，毕竟基金是目前A股市场的机构资金的“大佬”，“大佬”不出手，自然限制大盘进一步反弹。

　　正由于此，笔者认为在本周初，由于一线指标股存在着一定的反弹空间，尤其是成品油涨价预期以及股改对价预期仍然可以推动石化股的走强，与之同时， G长电、G联通等个股有着明显的资金建仓迹象，在短期内仍有进一步积极的加仓迹象，所以，仍有进一步反弹的趋势。但由于前文所提及的诸多制约A股市场进一步反弹空间的因素存在，在本周中后期，A股市场极有可能出现冲高回落的走势。

　　关注两类个股

　　正由于此，建议投资者在实际操作中，不可过分沉缅于短线热门题材，比如说滨海新区概念股、上海迪斯尼乐园概念股以及参股券商概念股，而应着眼于下半年的基金等机构投资者的操作思路改变中寻找投资机会。但就目前盘面来看，基金们的投资思路最主要的特征就是倾向于防御。

　　有意思的是，防御主要倾向于两点，一是 7月份基金经理调查报告中所称的金融、能源、公用事业等价值低估的品种，如说G长电、白鸽股份、G原水、G招行等。与之同时，业绩确定增长和市盈率明显偏低的个股，高速公路股的G闽高速、G赣粤、G深高速、G鲁高速等个股在上周五明显有井喷动作，资金主动性建仓迹象较为明显，值得重点关注。二是拥有隐藏资产的个股，毕竟在并购预期相对强烈的背景下，隐藏资产有望得到资金们的注意，因此永安林业、