限售股解冻 心理压力大于市场压力

　　西南证券 张刚

　　上市公司限售股解冻在8月份将进入一个小高潮。部分限售股解冻的个股近期因此出现了较大的跌幅，像昨日限售股上市的G明珠下跌了5.05%，解冻额度较大的G中信近7个交易日跌幅达到15.64%。但实际上，市场实际套现压力并不像市场所预期的那样大，更多的压力来自心理层面。

　　8月解冻额度为06年最高

　　8月份沪深两市有33家上市公司的限售股开始解冻，其中本周就集中了13家公司。从2006年年内各个月份的限售股解冻情况看，8月份限售股解冻的额度最大，金额约为325亿元。8月份限售股解冻额度最大的前五家上市公司分别为G中信、G长电、G申能、G明珠、苏宁电器，额度分别为164亿元、32亿元、24亿元、21亿元、16亿元左右，合计约258亿元。

　　从个股来看，8月份解冻的限售股股数占解冻前流通A股比例在50%以上的有5家，分别是G中信、G宏盛、G龙盛、G恒生和传化股份，比例分别为233.73%、167.16%、125.53%、85.37%、57.70%。前4家公司限售股占目前流通A股的比重较大，且持股股东分散，理论上存在较大的抛售压力。传化股份解冻的限售股为7家股东持有，4家为关联方，并承诺套现价格下限调整后为16.57元，目前二级市场价格不到8元，几乎没有套现压力。

　　实际套现额度将大大小于解冻额度

　　由于上市公司的实际情况相差比较大，实际上限售股套现所形成的资金需求要大大小于实际解冻额。下面几种情况属于限售股解冻后，不会在市场形成套现压力，或压力很小。

　　大型国有企业。处于行业垄断地位，属于国家经济命脉的上市公司，国有股股东会对其保持较高的持股比例，不会轻易套现。另外，属于国资委管辖的央企和地方重点国企，套现资金的归属、分配及使用方面有待相关法规完善，如是否上缴社保基金，还是部分上缴等。在相关法规出台前，这些公司的股票还不会形成较大的套现压力。

　　控股比例偏低的绩优公司。业绩优良或尚可的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股东持股勉强保持相对控股地位，限售股解冻后的套现需求也不大。

　　有套现价格、增持计划的公司。上市公司承诺了较高的套现价格，或大股东有承诺增持计划的上市公司，套现的可能性也很低。8月份限售股解冻的33家上市公司中，部分股东承诺套现价格下限的有传化股份的4家股东，G华海的8家股东，七匹狼的5家股东，G中孚的1家股东，G人福的3家股东，G长力的1家股东，G紫江的4家股东。其中市场价格低于调整后承诺套现价格的有传化股份、G华海、G紫江。

　　发起人为民营企业的公司。作为发起人的民营企业大多数会专心从事实业，其持有的限售股解冻后，大规模套现的可能性也不大。