北京首放：三大因素现初步止跌信号

　　虽然周一大盘继上周五收出中阴后再度下跌，市场杀跌动能仍需释放，但盘中已经开始出现一些明显止跌的信号。我们认为，由于基金重仓股初步止跌、大盘指标股的带动作用以及技术性调整已经基本到位等三大因素，大盘即将迎来反弹机会。

　　指标股护盘作用仍将体现

　　虽然从总体估值角度看，大盘权重股已经没有太多向下调整的空间，但由于相关个股走势分化，始终不能形成合力，从而导致近期指标股的护盘作用低于预期。

　　昨日权重股分化走势继续延续，中石化、大秦铁路(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)等已经止跌，护盘作用明显，而中行、G联通、G宝钢(资讯 行情 论坛)却继续弱势下行，尤其是中行目前较H股折价已经超过7%，但盘中却始终看不到机构资金的身影。

　　导致这种局面出现的原因是多方面的，最主要的还是源于新股扩容，特别是下半年更多大盘股的逐步登陆，将直接影响基金等机构的资产配置选择。很明显，以银行股为例，除了G招行(资讯 行情 论坛)等老牌银行股外，下半年还有工行、兴业银行等大批银行股上市，原有金融股供不应求的局面被全面打破，这可能是导致机构始终不肯在中行上轻易大幅建仓的最主要原因。相比而言，中石化和大秦铁路的强势则主要源于：前者具有股改对价的保护垫，而后者则是两市铁路第一股，具有明显的不可替代性。因此，从这个角度来看，尽管大盘指标股总体估值已经合理甚至略有低估，但由于权重板块整体结构面临中期变局，短期而言，并不能对整个权重板块寄予厚望。

　　不过即使指标股群体难以形成拉动股指的板块效应，个别指标股的走强或是反弹仍将会起到有效激发市场人气的作用。

　　基金重仓股初步止跌

　　从周一盘面来看，市场仍然存在进一步向下的杀跌动力，结构性调整特征突出。虽然两市股指跌幅都不大，沪综指和深成指分别只下跌1.45%和1.05点，明显低于上周五，但从跌停个股数量以及下跌个股跌幅来看，杀伤力似乎还大于上周五，两市跌幅超过5%的个股数量达到500只左右。

　　不过，与上周明显不同的是，周一跌幅居前的品种主要集中在缺乏业绩支撑的题材股、概念股身上，而上周成为市场杀跌主力军的基金重仓股则出现了一定的止跌迹象。这种现象充分表明，一方面，结构性调整带来的个股分化走势正在逐步向纵深推进，相当多的个股风险将在市场后续调整阶段继续释放；另一方面，真正能够成为市场中流砥柱的依然是大盘指标股和基金重仓蓝筹品种，而这些股票能否止跌将决定大盘最终是否结束调整。

　　从我们对上周五基金主要持仓品种的资料统计情况看，7月13日以来的这轮调整，沪综指和深成指分别下跌10.5%和13.8%，但基金重仓股的实际调整幅度却远远高于股指跌幅，平均区间在15%-20%。这种情况说明，在市场经历了连续下跌后，基金重仓品种的获利盘已经得到了初步消化。尽管就此尚不能判断蓝筹品种已经全面止跌，但继续大幅下挫的概率已经大大降低，反弹力量也将不断积聚，而该板块的止跌无疑是大盘调整结束的最重要风向标。

　　技术下跌基本到位

　　自7月上旬出现的这轮调整，应是对去年11月以来这波牛市行情的一次总体性修整。目前从技术分析角度看，这波调整已经基本到位。

　　首先，以深成指为例，自去年11月行情启动到7月上旬见顶，一波完整的上涨行情已经彻底走完，按照牛市回档的黄金分割率测算，向下调整的第一目标位应在本轮行情总体涨幅的0.382位，即3750点附近，而周一深成指最低已经探至3766.83点，并且盘中也开始出现一定的拒绝下跌特征。事实上，从上周五到本周一，深成指跌幅分别为1.61%和1.05%，明显低于沪综指的1.93%和1.45%，这在近期始终沪强深弱的格局中并不多见。另外从沪综指方面看，周一收盘1547.44点，已经跌至6月中旬1512点低点附近，相当多机构将该区域看作这波调整的重要支撑，因此大盘短期继续破位的概率已经大大减低，反弹即将出现。