秦洪：定向增发 香饽饽变烫手山芋

　　江苏天鼎 秦洪

　　一度备受A股市场追捧的定向增发股在昨日突然蔫了，G民百、G天业、G明珠(资讯 行情 论坛)等个股纷纷暴跌，定向增发概念股为何一下子从人人争抢的香饽饽成为人人争相抛售的烫手山芋呢？

　　不再是稀缺资源

　　对于A股市场来说，定向增发理论上是一件不错的“买卖”，一方面不会过多消耗市场的存量资金，另一方面则可以迅速获得优质资产，增厚每股收益，提升A股市场的股价重心。

　　但是，由于定向增发一哄而上，林子大了，什么鸟儿都会出现，从而使得定向增发的实际效果已低于初期，比如说G中宝定向增发后收益提高的同时，股本也大幅扩容。2007年的每股收益预测也不过在0.25元，因此，目前4.20元的股价并没有明显低估。

　　既如此，各路资金就开始反思定向增发对上市公司的影响。一是定向增发固然提升了上市公司的资产质量，但问题是，目前的股价大多已反映了定向增发、收购资产的预期。二是定向增发的价格，虽然目前定向增发的价格大多为公布前20个交易日平均价格作为基数，有折价80%的，也有平价的，甚至有溢价5%至10%的，从而使得增发价格过分贴近二级市场价格。因此，一旦A股市场出现波动，定向增发价格就会被轻松击穿，市场参与者也不敢持有这些公告但尚未完成定向增发的个股，因此，大幅减持，形成明显的抛压，G民百、G明珠等个股也就成为跌幅榜的明星。

　　会否降温？

　　正由于此，引发了市场的一个猜测，定向增发会否由此降温？比如说G明珠的定向增发价格是“不低于本次董事会公告前的二十个交易日公司

　　二级市场定向增发股票的持续下跌，极有可能给定向增发降温。与之同时，相关部门也为限制基金参与定向增发，而出台了相关制度，因此，通过二级市场的股价运行以及相关制度安排，定向增发有望在近期迅速降温，甚至不排除部分上市公司在看到定向增发无法实施的前提下，而取消定向增发意向的公告。

　　隐藏机会？

　　现在的问题是，在定向增发股由盛到衰的转变过程中，会否出现一定的投资机会呢？笔者认为，在过分追捧的市道下，往往会产生投资风险；而在过分低迷的市道下，往往会产生投资机会。

　　这主要包括两类，一是随大盘持续暴跌、但注入资产的确能够让该股估值明显提升的品种，比如说G天创(资讯 行情 论坛)、G冠城等个股。二是目前完成定向增发、且资产已注入，但二级市场股价已击穿增发价格的个股，G天威(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)可能会面临着一定的反抽机会，跌幅越大、反弹的动力越大，类似的个股还有G申能(资讯 行情 论坛)、G华靖(资讯 行情 论坛)等跌破增发价格的个股，建议投资者重点跟踪。