调整缘于资金供求短期失衡

　　中国科技证券 李世彤

　　尽管QFII额度继续增加，尽管大量民间资金继续涌入股市，尽管市场对大牛市充满激情，但在全流通与新股扩容加速的压力下，半年接近七百点的涨幅已经减缓了新增资金的步伐。在未经过充分调整的情况下，1700点之上资金的短期供求关系在向空方倾斜。

　　成交量并不支持上涨

　　沪市自去年底发动行情，“五一”之后加速上行，随后在六月份出现第一次较大幅度的调整。实际上在六月份的调整中，上证50指数已经出现头部特征，但在中行上市的良好预期下，银行股将沪综指推上1700点。不过成交量显示，上证50指数七月份出现价涨量缩的背离走势。显示中期趋势的MACD也同时背离，表明七月份的新高并非新增资金推动，而主要是市场卖盘减少的结果。

　　技术分析显示，上证50指数与沪综指上周五同时遇到30日移动平均线支撑，暂时止跌。但目前市场成交量萎缩，且布林线尚未转头，短线股指运行趋势难以判断，但中线调整趋势基本确定，因此反弹之后股指将继续向下。由于中国银行继续下跌空间有限，因此沪综指的中期调整目标较难预测，但时间上可能会维持到三季度结束。

　　短期压力不容忽视

　　股权分置改革已经接近尾声，A股市场的治理结构将得到完善，对股市形成长期利好，不过目前市场利空消息依然较多。

　　中国银行平稳上市之后，新股扩容速度明显加快。粗略计算，年底前扩容压力将高过预期。而中工国际等新股的高调上市，更加刺激了申购资金分流一级市场。全流通的压力也不可忽视，八月份市场将迎来本年度全流通的最大压力，共有32家公司超过三百亿市值的限售股将在八月份解禁。虽然目前的资金面足以承受沽盘，但后续限售流通股的释放将持续进行，年底前总计201家上市公司超过600亿市值的减持压力，对股市投资者心理将形成巨大考验。

　　除此之外，

宏观调控将对股市带来新的考验。二季度GDP增速明显高于一季度，同时六月份外贸顺差高达145亿美元，流动性过剩导致通货膨胀的风险上升。从今年商业零售股的业绩看，居民消费能力的增加无疑会对通货膨胀起推波助澜的作用，新的宏观调控有望继续出台。上周央行通过公开市场锁定资金1300亿元，接近月初上调法定存款准备金率锁定的资金量，创下20周以来新高。市场更担心的是加息政策的出台，从A股历史看，自93年开始的四次加息造成沪综指出现三次中期调整。美国股市历史走势也显示，超过3/4的大趋势是在货币政策变化之后形成的。不过，今年股改对股市的利好影响将超过加息，但加息的长期利空影响将在明后两年出现。

　　经过半年多的上涨，调整似乎已经难以避免。不过在大牛市的预期下，市场热点仍会层出不穷，同时在急跌中也将会不断出现短线机会。由于部分行业景气度的提高，近期不断有公司发布预增公告。如果上述预增股受大盘拖累出现急跌，有望出现较好的买点。当然目前最重要的是为下一轮行情做准备，从“

十一五”规划看，军工及装备制造业将迎来快速发展期，相关个股应成为下一轮行情的重点。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。