江苏天鼎：个股风险越来越明显

　　王熙喜 每日经济新闻 江苏天鼎

　　上周A股市场出现了宽幅震荡走势，上周四沪指一度大跌84点，但上周五，地产股、银行股又反复走高，带动股指企稳。如何看待大盘宽幅震荡后的走势呢？后市运行特征又如何？

　　市场整体估值已偏高

　　从上周盘面看，真正引发大盘大幅下跌的诱因并不是中国银行的破位，而是一些估值明显偏高的个股，包括航天军工、酿酒食品、新能源等前期主流热点，这些个股的动态市盈率均高达35倍以上，已透支了未来的业绩增长。

　　在这样背景下，显然是难以吸引场外资金进场的，所以，极高的估值水平已使得A股市场的资金结构形成了半封闭的特征，即外面的资金不愿意大规模介入，而里面的资金则由于获利丰厚且估值优势不在，存在着逢高减磅的动力。

　　而这种动力随时可能迅速演化成为实际行动，即大幅度地减仓套现，这可能也是上周四暴跌的真实原因，而且也会成为未来大盘调整的压力。

　　股价结构性调整将成主流

　　后市A股市场极有可能进入股价结构性调整，即指数回调的空间相对有限，但个股的调整幅度可能会超出市场想象。

　　之所以如此，一方面是因为股改之后，不少上市公司的控股股东有了做大做强上市公司的意图，G上港、G上汽、G渝开发等就纷纷公布了收购优质资产或整体上市计划，从而提振了对应A股的估值水平。

　　另一方面则是随着中国石油、大秦铁路、工商银行等的上市，上证综指回调的空间已基本被封杀。

　　值得指出的是，估值高估的个股下跌动力目前还有两个，一是股指期货，二是融资融券，这两个金融创新政策均有卖空的特征，从而起到发现价值的功效。因此，价值高估的品种也会被卖空机制打回合理的内在估值水平之内。

　　也就是说，未来的市场调整将可能不是指数的调整，而是个股的股价回落。

　　在未来操作中，风险不是来源于指数下跌所带来的整体下跌风险，而是个股调整所带来的风险，即没有必要再以上证指数的走势来研判个股的趋势。