结构分化的牛市需要挖掘主题

　　作者：石海平 来源：中国经营报

　　“目前的A股已经脱离了初期齐涨齐跌的局面，市场的每一轮上涨都主题鲜明，并不断变换，行业或个股间的分化日益明显，因此通过传统的投资思路来配置行业，在牛市中优势不如其他时候明显。”嘉实主题精选基金经理王贵文在接受本报记者采访时表示，尽管目前A股处于一个牛市初期，但很多投资者并没有获得高收益，这主要是由于现在以结构分化 为主要特征的行情中，主题投资策略才是投资者获取高回报的“制胜利器”。

　　《中国经营报》：您提出的主题投资策略对于新股民来说也许是个新概念，但对于老股民却是似曾相识。中国股市早就有跟随题材和热点炒作的习惯。请问主题投资与题材(热点)炒作有什么不同？主题投资怎么操作？

　　王贵文：理性的投资者对应的是主题，非理性的投资者对应的就是题材和热点。具体来说，能够影响经济发展和企业盈利的内在驱动因素是一种主题，否则就是一种热点和题材。以美国二战后的“婴儿潮”为例，随着战后美国社会人们寿命越来越长，多数人不愿养育子女，并选择独立居住，这便成了一个主题。围绕这一主题，带动了医疗、金融服务、旅游及传媒娱乐等行业的高速发展。美国最早的主题投资基金之一 ——City Financial BioTech Fund，其投资重点放在与健康护理类相关的各类制药、科技和医疗板块的大盘股票，结果在三年内创造了200%的投资回报。

　　主题投资是上世纪90年代以后才在国际上流行起来的投资方式和投资策略。我认为主题投资有四个阶段，即主题挖掘，主题导入，主题繁荣和主题衰退。未来嘉实主题精选基金的投资思路就是两类，第一类是挖掘主题，还有一类是主题导入。挖掘主题需要很大的功力，因为主题是具有时代气息的，不同的时代会有不同时代的表现。主题挖掘风险很大，但一旦成功导入市场后，会带来想象不到的投资收益；最安全的方式就是在主题导入市场的时候跟进。

　　《中国经营报》：未来一段时间内，哪些主题值得投资？

　　王贵文：我较为看好以下几大主题：并购重组主题、经济增长方式的主题(军工概念、自主创新等)、新农村建设主题以及

人民币升值和商品资源主题等。嘉实主题精选基金在未来运作中也会对受益于以上主题的“主题企业群”进行重点挖掘。

　　王贵文：11年

证券从业经历，曾任职于国家计委经济研究中心，加拿大ASSANTE资产管理有限公司投资经理，大成基金经理(基金景业)、国信证券资产管理部副总经理、总经理、国信证券总裁助理。2006年6月，担任嘉实主题精选基金经理。