北京首证：数字电视演绎主题投资

　　本周中国银行登录证券市场，市场也一旦担心中国银行的上市将对市场形成较强的负面冲击，但是市场却有效抗衡的中行对市场所带来的巨大压力，深综指还创出了年内行情新高，也从一个侧面反映出行情处于相对强势的运行格局中，而相对的市场环境也为机构资金的积极提供了方便，而主题投资成为近期市场资金运作的重点，数字电视板块将演绎激情。

　　一：数字电视进入加速发展阶段

　　从2005年开始，在国家的大力扶持下，全国各地纷纷启动有线电视数字化整体平移工程,相应我国数字电视开始进入了快速发展期， 2005 年10 月15 日，青岛市基本完成城区60 万户的转换工作，通过国家广电总局的竣工验收，成为全国第一个完成有线电视数字化整体平移的城市。广东省已经全面启动数字电视整体转换方案,杭州市目前已有数字电视用户约40万户，打算在两年半时间内实现70万有线电视用户"模转数"的整体平移，并在2008年全部完成杭州市的电视数字化改造工作；另外，北京、重庆、银川、天津和武汉等城市也已经启动数字电视整体转换工作,预计到今年年底，我国的数字电视用户将可以达到600万户左右，在今后几年，我国数字电视产业将出现飞越式的发展,预计到2009年，我国的数字电视用户有望达到4500多万户。从某种意义而言，2005年是我国数字电视产业的分水岭，而今年数字电视产业将进入规模化增长阶段。

　　二：数字电视产业盈利基本成熟

　　我们也注意到另外一个事实，那就是我国的数字电视产业的盈利模式基本成熟，主要是，1、基本收费提价。从各地的提价方案看，基本以每月提高10-12 元居多，由于数字电视机顶盒多为赠送，所以这部分新增的收入将能够覆盖机顶盒的摊销成本(每台机顶盒约600-700 元，按5 年摊销，折合每月10-11.6 元)。如果当地政府能够对机顶盒给予部分财政补贴，则运营商还能有一定的盈余。2、借助“模转数”的时机提高实际缴费率，运营商收入将增长40%以上。业内人士普遍的估计，全国有线电视用户实际缴费率不足70%，个别城市抽样调查的结果也基本证实了上述判断。进入数字电视时代后，整个数字电视系统将真正成为“端到端”可管理的系统，所有用户将被纳入统一管理的网络。完成“模转数”之后，运营商将发现，有线电视用户数量和营业收入将增长40%以上，如果不考虑推广数字电视的额外支出，多出来的收入基本上都是利润。3、增值业务开发。在增值业务开发上，各地根据自身的情况使出了不同的招数：有的在宽带上网和高速数据业务上做文章，有的则在政府信息化工程中连续获得订单；另外，付费电视频道的开发、电视购物频道(从厂家收钱)，以及高清电视频道等，都可能在不远的将来成为新的创收业务。特别需要指出的是：这部分业务将不再是公益服务，其收费不再由政府定价，价格调整也不需要开价格听证会，而是完全由市场定价，这将大大加快广电行业的市场化步伐，推动整个行业的进入快速变革的新历史时期。

　　三：行业标准出台将为行业发展进一步提速

　　事实上，证券市场早就有数字电视题材，但是该题材一直没有得到市场的深入挖掘，其中一个很重要的原因就是我国的数字电视行业标准迟迟没有出台，相应也抑制了市场的运作挖掘激情。而如今，信息产业部发布了《数字电视接受设备术语》等25项电子行业标准，而业内分析也都认为，信息产业部出台数字电视接受设备标准，主要是为了迎接今年7月份或8月份出台的数字电视传输标准。而近期国家发展和改革委员会副主任张晓强也明确表示，“如果一切顺利，7月份将会颁布具有中国自主

知识产权的数字电视地面传输标准。”，换言之，自主知识产权的数字电视标准的出台已经是呼之欲出了，这也将进一步提升数字电视产业的发展速度，相应数字电视题材的强势也将被有效激活，而目前市场环境也将给予这一主题投资提供良性的发展空间，因此我们建议投资者近期重点关注数字电视板块。

　　我们再从市场角度来分析，注意两个问题，其一；主题投资成为近期行情运作的突破口。从近期行情来看，主流资金的运作并不是很积极，相反市场游资却是高度活跃，由于市场游资的运作特点，那就是良好把握市场题材的能力，因此我们也就看到了主题投资的高度活跃，工程机械板块、滨海开发概念等都有出色的市场表现，而我们认为，主题投资还将进一步活跃，而在数字电视传输标准即将出台的预期下，该板块的强势行情有望提前启动。其二：同洲电子将提升数字电视板块重心，近期同洲电子登录证券市场，该股开盘定位在40元以上，目前定位也在39元附近，该股的高定位也将刺激数字电视板块，进而也将打开数字电视板块的涨升空间。

　　那么投资者如何来把握即将到来的数字电视板块的强势行情呢？投资者可关注以下一些个股：1、数字电视传输标准的制定者，如果清华大学地面数字多媒体电视广播传输方案DMB-T系统成为未来我国数字电视传输标准，则其将成为最大的赢家，清华系的公司将成为短线资金的重点追逐方向。2、数字电视的网络运营。即将来临的数字有线电视时代，在为用户提供更多更好的娱乐信息服务的同时，也必然为有线网络运营商带来丰厚的回报。高盛的一份报告预测，5年内中国的付费电视市场将达到1000亿元人民币。其中G歌华、G明珠、G广电等个股都值得重点关注。3、数字电视的节目行业，相应的上市公司如G中视、G电广等有潜力可挖，而短线可以重点关注G深鸿基，公司巨资参股

福建东南电视网络有限公司，将受益于数字电视的巨大发展机遇，并且该股是两市绝对股价最低的数字电视品种，后市的涨升潜力巨大，值得重点关注。