中行上市推动结构性调整

　　北京首证季凌云

　　周一沪深两市股指稳步上攻，上证指数(资讯 行情 论坛)创出了1697.83点的本轮行情新高，显示出多方力量主导着短线行情的发展。而本周三，中国证券市场的巨无霸品种中国银行将正式登陆A股市场，由于权重巨大，预计其上市当日将大幅推高上证指数，同时也将带来市场资金面的压力，预计权重股以及中行相关板块、个股都将迎来新的结构性调整。

　　良好预期已提前反映

　　6月7日，市场出现了宽幅震荡之后，沪指当天近90个点的跌幅宣告了市场进入阶段性的调整周期。很多机构都认为，此次调整的时间会比较长，调整幅度也会比较深，但实际上，大盘经过近一周的宽幅震荡并下探1512点低点之后就迅速回稳，随后以连续11根阳线的罕见走势震荡上攻，并创出了本轮行情的新高。这次的调整无论是时间还是空间都低于市场的普遍预期，其中一个很重要的原因就在于对中国银行上市后良好表现的预期。正是由于中国银行从发行到上市的快节奏，而多数机构又认为中国银行上市后将对大盘指数形成很强的刺激作用，因此提前进行了积极运作，导致了本次调整来去匆匆。

　　上证指数将大幅上涨

　　根据目前的交易规则，新股上市第一天就将计入指数，因此中国银行上市将使得指数大幅度高开。我们可以借鉴一些机构的预测，上证指数在新股上市当天开盘点位的计算公式为：开盘指数=(变化后市值÷基准市值)×　前日指数数值×100%。在上述公式下，假设7　月4　日上证指数收盘1700　点，对应市值为35720亿元，中国银行开盘价分别为3.60　元、3.80　元、4.00　元以及4.50　元时，上证指数分别跳空高开的数值为：38.16、52.83、67.51　和103.82　点。而从目前各机构对中行上市的定位分析，多数认为将在3.60元以上，换言之，中国银行的上市，沪指至少会上涨40点左右。因此，由于中国银行的突出贡献，上证指数很有希望在本周冲击1783点的重要阻力位。

　　资金面压力增加

　　中国银行是到目前为止在A股市场中首发规模及募集资金规模最大的上市公司，虽然周三上市的时候，该股的流通规模只有34.54亿股，但是该股若开盘定位在3.6元以上，我们认为可能在短期内对市场形成一定的资金压力。我们可以简单计算，如果中国银行上市当天的换手率为50%，当天的平均股价为3.80元，则市场至少需要67.52亿元的资金来承接，这对目前每日成交不到300亿元的上海市场还是有一定的压力。因此，如果中国银行开盘过高的话，将很可能引发大盘的短线震荡。事实上，中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等航母级蓝筹股上市时，都一度引发大盘的短线震荡，对此投资者也应该有心理预期。

　　个股展开结构性调整

　　中国银行上市之后，该股将以巨大的权重而取代中国石化的地位，成为沪深两市新的龙头老大，同时也必然会引发机构资金内部的结构性调整，主要表现是：1、机构将对大型蓝筹股的仓位进行重新调整。虽然中国银行的流通筹码目前只有34.54亿股，但可以翘动异常庞大的市值，因此该股上市之后，将成为主流资金必须配置的战略筹码，这也将导致其他战略筹码面临短线的减持压力，这就是中国银行所带来的短线“挤出效应”。2、银行板块也面临结构调整压力，主流资金很可能减持其他银行股的配置比重，而大规模增持中国银行的持股数量。另外，中国银行上市对其他资金也有很大影响。由于该股上市之后需要巨大的资金承接，该股的短线活跃将导致市场资金的短线失血，而其他

股票也可能因为缺乏资金的照顾而出现短线的宽幅震荡，换言之，在指数上涨的同时，投资者可能因为持有的股票出现震荡而蒙受一定的损失。

　　通过上述分析，我们认为，中国银行上市的当天可能会导致指数的大幅上涨，但是却可能因为资金压力而带来其他个股的短线震荡，进而也对市场形成一定的冲击。不过从中线角度来看，随着市场牛市预期的进一步明朗，市场资金的承受能力也明显提高，市场将很快消化中国银行上市所带来的短线压力，也将迎来新一轮的上涨行情。