做多底气不足 谨防中行令指数虚涨

　　□ 本报记者 张晓峰

　　最近，市场上演了一台“连阳大戏”，吸引了所有投资者关注的目光。截止到周四，上证综指日K线已形成“11连阳”的组合形态，刷新了十几年来长连阳的纪录，并再次创造了新的历史奇迹。

　　自6月7日大盘长阴杀跌后，投资者对市场的看法开始变得小心谨慎。其间，四只新股上市、G三一“小非”解禁、中国银行豪华发行等成为资金面紧张的代名词。然而就是在这样的市场背景下，上证日K线毅然出现了历史上绝无仅有的“11连阳”，也正是这一连串的小阳线，引发了市场无尽的思考。

　　更值得关注的是，“11连阳”使沪指再次兵临千七城下，随着下周三中国银行的上市，这只出笼的“猛虎”能否一举跃过1700点关口？

　　做多底气何在

　　上证综指自6月7日出现了90点的巨大阴线后，市场显露出中期调整的端倪，量能的急剧萎缩表明投资心态开始变得谨慎。但大盘在1512点企稳后逐渐回升，一场盛大的“连阳好戏”就此开场。

　　经过前期七根阳线的连续拉升，多方主力迅速化解危局。

　　关键是，本周一上证综指再收一根大阳线，一举突破了20日、30日线的重压，并逐渐形成5日、10日均线与20日、30日均线的黄金交叉，而当天正值中国银行申购冻结后的第一个交易日。面对在上千亿巨额申购资金被冻结的基础上，市场主力出其不意地拉升大盘，不少投资者认为，这是做多主力趁场内浮动资金申购中行，而采取的一次迅猛逼空行动。

　　周四，5400多亿元的申购资金全面解冻，而上证综指经过连续两颗红十字星后大涨32点，收出第11根阳线，而此根中阳线的出现似乎早在市场的预料之中。因为，当天沪市全天成交额从上个交易日的188亿元放大到295亿元，放量幅度达到56%，增量资金进场抢盘迹象十分明显，此前市场对申购巨资解冻后的回流已有普遍预期。

　　从整体看，这种罕见的“11连阳”确实热闹非凡，但从一些低开高收的假阳线、始终难以放大的成交量、平淡无序的市场热点，以及趋之若鹜的投机炒新等现象看，这场貌似盛况的“连阳大戏”的背后，真正被感动的观众却依然寥寥无几。相反，从中行申购资金冻结和解冻的当天市场表现看，让人真切地感受到了，空方背靠着千七的技术屏障，手舞着中行上市牌，反手做多，让那些一度冻结的申购资金产生强烈的“踏空感”，使之在解冻后迫不及待地在更高的点位进场。

　　总之，貌似唬人的“11连阳”，外表强劲而底气不足，并由此产生几分焦躁和担心。从这种意义上说，“11连阳”的上涨更多反映了目前市场的一种心态，而不是真正力量的对比。

　　目前没有形成突破的理由

　　从本轮行情的成因看，股权分置改革中对价支付及相关的政策支持、人民币升值的预期，以及全球资本过度充裕的流动性是推动本轮行情的三大主要因素。然而，从目前情况看，这些核心推动因素正在发生明显的变化。

　　首先，随着股改进程的不断推进，改革已经取得了巨大的成功，并接近尾声。体现到市场层面，就是股指从1000点上升到目前的1600多点，上升幅度已经接近70%，已经远远超过了股改给市场带来的30%的溢价水平。整个市场的市盈率已经从过去的12倍，提升到了目前的20倍左右，1700点附近的市场已没有整体估值优势。

　　其次，人民币也不存在大幅升值的可能。有分析人士认为，对于一个外贸依存度高达70%的国家，任何政府、无论在何种压力下均不会让其本币大幅升值，因为大幅升值将可能给整个国家的经济带来灾难性的影响。

　　另外，随着国际石油能源、黄金、铜、铝等有色金属商品价格的连创新高，通胀苗头逐渐在世界范围内显现，致使全球加息潮骤然掀起。特别是，日前美联储第17次提高利率，0.25%的利率提高幅度给世界金融市场带来继续加息的预期。国际资本的紧缩将对国际化程度越来越高的中国市场带来一定的冲击。国内方面，5月份公布的经济数据显示，我国固定资产投资有加速迹象，信贷增速不减，前5个月新增贷款已经完成全年目标85%，三季度调控将不可避免。央行行长周小川日前在瑞士巴塞尔表示，为了实现更好的经济结构，央行将作出政策调整，但同时将适度收紧货币政策。

　　因此有分析人士认为，全球流动性紧缩、宏观调控进一步加强的预期将成为制约当前A股市场走势的主要因素。因此，如果政策面没有大的利好出台，目前市场还没有形成突破的理由。

　　谨防中行带来指数虚涨

　　目前连收11根阳线是A股市场十余年来未见的现象，大盘后市走势如何更是人们关注的焦点。对此，业内人士普遍认为，7月5日中行上市是一个需要特别关注的时点。

　　如果就中工国际作为全流通下的IPO第一股，那么真正的IPO大戏非中国银行莫属。中工国际的上市不仅拉开了新股上市的序幕，其上市定位和市场表现为后续的新股树立了标杆。从其后相继上市的另外三只新股的表现看，中工国际的确称得上是带了一定负面的效应。因此，中国银行上市定价的高低和市场表现的好坏，将对当前处于焦灼和观望状态的市场形成直接的影响。

　　根据交易所新修改规定，上市新股首日计入指数。有市场人士测算，中国银行上市后的权重比例超过20%，如果中国银行开盘定价在3.5元，大盘会上涨42点，如果开盘定价在3.8元，大盘则上涨72点，以中间值假设大盘上涨60点，那么只要目前上证指数能维持在1640点之上，股指就会轻松越过1700点。

　　当然，目前两市共有一千多只

股票，不可能因为中行一只股票的大涨而集体飙升。由此有业内人士提醒，中国银行上市带来更多的可能是股指的虚涨，而近期除了整个大盘指数外，很多题材股也同样呈现快速放量冲高后，又快速陷入到缩量调整的观望等待之中，一旦中行上市不排除有主力借股指虚涨掩护出局的可能。