短线有企稳迹象 中线取决于7月经济数据

　　刘藉仁

　　央票发行量的增加和利率走高引发债市的再度调整。

　　昨日国债指数开盘109.53点，盘中呈横盘整理态势，收于109.51点。全天成交7.1亿元，成交量有所放大。从盘面看，非跨市场品种活跃程度明显高于跨市场品种，010303券、 010308券涨幅居前，而010505券、010508券等短中期品种全部无成交。

　　债市短线有企稳迹象

　　从K线图上看，债市短线有企稳迹象，随着申购新股的资金解冻，部分投机资金回流债市，短线对债市构成支撑。而中期看，不确定性因素仍然较多，6月和7月份的宏观数据将成为债市操作的风向标。

　　未来国家

宏观调控的力度明显加强，我们看到，目前的调整已经向纵深发展，固定资产投资和货币信贷增长过快是整个经济的范畴，不能单纯通过央行的调控来解决，目前如国土局对

房地产的调控，国务院对产业结构的调控，均可对经济减速起到作用。

　　7月份经济数据很关键

　　但投资者也应理性，保持谨慎，前期央行将存款准备金率上调0.5个百分点，而存款利率不变，利差扩大，资本逐利性使得银行有增加放贷冲动的可能。从力度上看，相当于冻结流动性1500亿元，力度不及发行定向票据。市场认为

商业银行在存款准备金和超额准备金之间进行资金重新配置后，对商业银行的实际流动性影响不大，但对市场的心理暗示作用不容忽视。从时间上看，此次调整从7月5日起执行，那么实际的作用将在7月份才能得以体现，6月份的数据可能仍然在高位，这对债市将造成一定的心理负担；而我们认为央行将重点关注7月份的数据，后市数据也将成为投资者参考的重要标的。