对近期A股市场的几点看法

　　【博览资讯消息】近期A 股市场面临着诸多变化，全球股市大幅波动、国内外商品期货价格大幅下跌、中行IPO，投资和信贷过快增长等等。在这些因素的综合作用下，如何看待目前的市场，下一阶段或者说三季度A股 市场将呈现怎样的一种态势，我们从资料库中调出中信建投的一份研究资料供投资者参考。

　　宏观经济和企业利润是否有大的风险？

　　最近的宏观数据显示，1～5 月，城镇固定资产投资增长30.3%。其中，铁路运输、煤炭、非金属、有色金属业投资增速分别为93.8%、63.9%41.3%和34.0%。，房地产行业的投资增速逐月提高，前5 月增速为21.8%。此外，消费增速14%，5 月份出口顺差达到130 亿美元。总体上看，投资、消费、出口都保持较快增长势头，预计2006 年的GDP增长速度超过10%。

　　宏观调控是否会改变经济增长的趋势？

　　从这次调控的思路看，所谓的宏观调控是有针对性的，结构性的微调。比如对信贷增速过快，央行采取了提高贷款利率和发行定向票的措施；比如对于投资增长过快的问题，有关部门有选择地确定了存在产能过剩问题的行业进行重点调控。这种调控方式一般不会改变经济增长的趋势，体现出宏观调控中保持经济稳定增长的良苦用心。

　　上市公司业绩是否会继续下降？

　　2005 年，上市公司业绩下降3%，今年1 季度，上市公司整体利润下降11%。2006 年全年上市公司利润是否会继续下降呢？

　　从二季度的情况看，在经济持续快速增长的形势下，钢铁、电力、汽车、石化等行业的效益二季度明显好转，形成行业景气反转之势；纺织、农产品、食品等行业效益进一步提高。该券商预计，2006 年上市公司利润增速在11%左右。

　　货币政策是否会危及市场的流动性？

　　去年以来，“流动性泛滥”已经成为一个众所周知的词语，可见，货币供应之充沛。目前七年期国债的市场收益率只有3%左右的水平，银行不愿接收保险公司的大额存款。据报道，建行深圳分行在进行调低小额活期存款利率的试点。

　　尽管近期央行连续二周发行千亿元以上的票据，收缩流动性的意图比较明显。但人民币升值预期下的外资流入和庞大的贸易盈余是影响流动性的重要因素，这两个因素目前都还看不到改变的迹象，该券商预计今后相当时期内资金供应过剩的形势不会有太大的改变。

　　新股发行是否会改变股票市场资金供求的平衡？

　　截至目前，股票市场资金呈净流入的态势，导致股票指数快速上涨，实际上呈现的是股票供应相对不足的状况。IPO 启动会对目前股票市场资金净流入的形势有所影响，但是，基于管理层力图保持市场资金和股票供求均衡和社会资金向股市分流的趋势不会改变的考虑，预计新股会均衡上市。此外，从最新IPO 案例看，新股的投资价值与现有股票价格相比没有明显的优势，因此，预计市场资金供需不会失衡。

　　市场估值是否已经过高？

　　到6 月14 日，按整体法计算的市场动态估值水平在23 倍左右。市场估值仍处于合理区域，因此，在其他没有重大利空冲击的情况下，市场不存在系统性风险。

　　综上所述，预计今后一段时期上证指数将呈现高位震荡的格局，轻指数、重个股是较好的投资策略。