新一轮紧缩降临 股市不再重蹈覆辙

　　证券时报记者　刘昆明

　　“资金推动型”，这是此次行情爆发后业内人士提得最多的一个概念。为了控制货币的流动性，在4月28日央行宣布将一年期贷款利率上调0.27个百分点后，上周五央行又决定从7月5日起将存款准备金率提高0.5个百分点，专家预计此次冻结的资金将达到1500亿元。

　　当央行一次次收紧银根时，投资者不禁要问，留在股市中的钱还会多吗？2004年股市因宏观调控而大跌的情形会再现吗?

　　在2004年4月份央行提高存款准备金率后，沪深股市应声下跌，从4月9日的1770点一直跌到4月30日的1595点，跌幅达到了10%。

　　“大跌的情形不会再现”，联合证券研究所所长吴寿康非常肯定地说。他认为，存款准备金率提高0.5个百分点对股市的资金面不会产生大的影响，因为现在的投资者预期变了，大家都看好市场未来的发展，资金不会轻易撤出。

　　对此，中投证券策略研究员王义国则认为，单单上调存款准备金率实际上对股市的影响不大，不过要看到这只是央行诸多紧缩政策的一项，如果考虑到系列紧缩政策将出台的话，对股市产生的影响会比较大。

　　国泰君安研究所宏观分析师伍永刚表示，即使央行出台一系列的紧缩措施，股市也不会重现2004年的下跌情形了，因为现在的市场与2004年的市场相比，发生了本质性的改变，股权分置的问题解决了，宏观经济的承受能力也加强了，货币当局的调控政策更成熟、多元化了，这些都让市场拥有了更强的抗打击能力。

　　对于伍永刚的观点，一位基金公司的投资总监表示赞同，他说，现在的投资者心态完全变了，多数投资者相信牛市的趋势已经形成；证券市场的内部结构也发生了重要的变化，现在的制度越来越完善；《证券法》、《公司法》的修订也使证券市场比以前更加开放和活跃。

　　而在谈到央行此次提高准备金率将对股市游资产生何种影响时，伍永刚认为，就此一项政策来说没有什么大的影响，问题在于央行随后会采取一个什么样的紧缩措施。他认为游资在进入股市之前是经过深思熟虑的，如果无钱可赚当然会选择退出，但是一些较大的游资，在进入市场之前已经有了一定的心理准备，不到一定程度不会轻易撤出。从目前政策的力度和实际效果来看，游资大面积撤离的现象应该不会发生。

　　吴寿康也表示，在证券市场内部结构发生本质变化的情况下，市场确实沉淀了不少资金，所以即使央行可能采取更为严厉的紧缩措施，证券市场仍有可能“红旗飘飘”。

　　另外，市场人士对央行为何选择在7月5日实施提高存款准备金率政策也颇感有趣，吴寿康认为，这个日子与中国银行上市的日子恰巧重合，可能是央行考虑到了中行申购资金的情况。

　　但伍永刚却认为，作为全局性的货币政策不可能为了一家公司上市就做出某种妥协，央行选择在7月5日提高存款准备金率，主要还是为了保护市场平稳发展，给市场一些调整时间。