震荡整理格局不变

　　万国测评彭涛

　　在指标股集体走弱特别是中国石化连续大幅下跌带动下，股指一度逼近1500点，虽然在连续大跌之后，盘中也有超跌反弹的要求，不过由于缺乏成交量配合，短线来看大盘仍将维持弱市盘整的格局。

　　中国石化近期的表现无疑成为市场关注的焦点，该股近期连续大幅下跌成为带动股指走弱的最主要因素。而中国石化A股连续大幅下跌的背后，则是机构调整持仓结构和A股加速与国际接轨的过程。事实上，我们将该股的H股股价与A股股价叠加后可以发现，在4月下旬该股H股回升到5港元之后，促动其A股开始出现加速拉升，而在港股5月初见顶之后，其H股股价也从5.5港元迅速回落到本周探底3.7港元左右，跌幅达到30%，同样中国石化A股5月15日开始领先于大盘展开调整，到本周最大跌幅也超过了20%，成为大盘领跌的龙头。

　　从中国石化的连续走弱我们可以看到，大盘股的发行、全球市场的集体下跌、宏观调控等等一系列利空因素在此前大盘连续大幅上涨过程中没有被市场所关注，而一旦大盘开始下跌了，这些利空因素的滞后效应也开始体现。

　　而从影响市场中长期走势的因素来看，宏观调控与扩容仍是两大不确定因素，相关的政策性利好能否支撑市场的信心值得关注。货币流动性过剩、通胀压力可能会促使政府推出更多紧缩经济措施，同时金融改革，特别是金融业全面向外资开放步伐的临近，也将使银行股上市融资充实资本金的要求越来越强烈。继中行A+H全流通发行上市之后，有媒体报道，工行拟下周向港交所提出上市申请，今年有可能在A股上市；而建行A股上市也是大势所趋。在金融业今年底全面对外资开放的大背景下多家银行争相上市，扩容压力是实实在在的。

　　随着新股发行开闸，关键是资金是不是充足。日前相关媒体报道上海证券交易所创新实验室建议，放宽上证50指数成份股的涨跌幅限制至20%，开展融资融券、放宽涨跌幅限制和实行T+0等，都将极大地活跃场内交投氛围。这似乎可以看作是有关方面对市场反应的一种试探。事实上，在大扩容来临的情况下，围绕着拓宽融资渠道、创新交易制度、降低税收成本等等，一系列配套政策性利好也正在稳步推进。相信，管理层在推进扩容的同时，资金的扩容也会推出各种举措。

　　短线来看，由于此前市场连续大幅放量后市场成本迅速抬高，大盘在经历快速下跌之后目前开始进入缩量调整期，指标股的动向仍将左右整个盘局。从技术的角度来看，大盘在5月初1497点附近留下的跳空缺口仍有回补的要求，新股的发行节奏也将影响市场短线波动，在成交量没有明显放大之前仍应谨慎。