三大困扰浮现 大盘仍需休整

　　周边股市普跌、扩容压力加大、市场缺乏热点

　　北京证券　吴琪

　　尽管上周沪指收出实体高达117.86点的长阴线，本周股指仍然没有走出市场企盼的反弹行情，伴随着成交金额的大幅缩减，市场重心一再下移。昨日两市股指双双探低至布林线 下轨一带，在一定程度上得到了来自于技术形态上的支撑，最终上证指数与深成指分别以下跌1.11%、1.65%报收。从盘面看，股指受此支撑而引发的反弹力度仍然趋弱，股指短期内将继续面临较大的调整压力。

　　周边市场普遍走软

　　我国证券市场正处在一个逐步开放的过程之中，与周边市场特别是H股的联动性明显加强。目前外围市场的现实情况是，由于基础原材料价格的上涨，各国普遍担心物价上涨导致通货膨胀而进入加息周期。尤其是市场对美元进一步加息达成共识之后，将吸引大量短线资金流入美元，导致股市资金的抽离，从而引发周边股市普遍走软。在这样的背景下，与外围市场联动性逐渐增强的国内市场自然难以独善其身。

　　从昨日收盘后周边市场表现看，日经指数、恒生指数在前期跌幅巨大的基础上微幅反弹，可能在一定程度上有利今日股指表现，但这种基于大跌基础上的弱势反弹，并不意味着周边市场对A股市场的负面影响已经消除，这种不利影响在未来一两个月内将继续存在。

　　扩容压力考验市场

　　本周有三只新股同时发行，客观的讲，这三只新股的筹资额度并不巨大，合计大约在24亿至　28亿之间，但三只新股同时发行即使在历史上也并不多见，再加昨日又有包括国航在内的两家公司IPO的消息见诸于报端，这至少使得习惯于揣摩管理层意图的投资者生出些许犹疑。尤其是中国银行的IPO规模将刷新A股纪录，它的发行将是内地股市承接能力的试金石。

　　纵观历史上A股市场对大盘股发行上市的反应，总体上并不十分乐观。中国石化2001年7月16日招股当天，股指2176.34点开盘，收盘时已跌至2146.24点。同年8月8日，该股上市，股指已经跌落至1895.17点；中国联通2002年9月20日招股，股指当天从1618.20点下跌到1604.91点，至其10月9日上市时，股指已经跌落至1535一带。巧合的是，中国石化发行前股指刚刚在6月14日创下2245点历史高点，中国联通发行时，股指也正好经历了著名的6.24行情，创下1748.89点的阶段性高点。此次中国银行发行，股指也恰巧6月2日创下了1695.58点的本轮上涨行情的阶段性高点。因此，尽管历史不会简单重复，但从以往大盘股的IPO对市场的影响看，中行A股发行所带来的短期压力显然不能忽视。

　　缺乏持续热点板块

　　在市场面临骤增的扩容压力的同时，前期市场热烈追捧的股改概念股风光不再，股改的难度进一步加大，在一定程度上增加了后市不确定性。主要表现在股改公司对价水平的降低、股改方案的难产以及股改否决率的提高，尤其是本论涨升行情中的龙头股中国石化，迄今为止尚未有股改的明确说法，也是导致该股持续走弱的原因之一，并对大盘产生了消极影响。

　　另外，在有色金属板块大旗倒下之后，迄今尚未出现一个能持续上涨的板块聚敛市场人气。龙头板块的缺失以及中石化的明显走弱，伴随而来的是板块效应的弱化与个股的各显神通，使得市场上涨动力大大减弱。

　　综合而言，我们认为股指快速下跌虽然在一定程度上会促成短线反弹，昨日周边市场的微幅上扬也将对今日股指产生积极影响，但如果上述几个方面没有得到明显改善，股指调整态势短期内难以结束。