中石化走势低迷 股改迟缓审美疲劳

　　周二股指报收小阴。作为目前市场第一权重的超级大盘股中国石化的走势更是愈发低迷，其股价较高点下挫幅度已经超过了20％，并且击穿了60日均线的支撑，显示出典型的破位走势，再结合上海石化、石炼化等其他石化股的表现都是差强人意，可以说石化股短期整体压力不小。

　　股改迟缓造成审美疲劳

　　随着股改的推进，中国石化的股改问题也越发受人关注。这不仅仅是因为中国石化是目前境内市场市值最大的上市公司之一，同时还因为它控股了好几个上市公司，而这些公司的股改与中国石化又是有密切联系的。显然，只要中国石化没有完成股改，就还不能说股改取得了决定性的胜利。

　　然而，中国石化股改的迟缓以及私有化题材在市场的审美疲劳客观上使得龙头股效应渐失。由于市场对中国石化要约收购旗下子公司的动作已经有所预期，所以相关股票一段时间以来出现了大幅上涨。

　　在这种情况下，中国石化是否会像中国石油这样以现金溢价发起要约收购，本身就是值得商榷的问题。是否只有完成了收购以后中国石化才能进行股改，似乎也是一个有着很大不确定性的事情。中国石化依然游离于股改进程之外，这也成为影响市场稳定的一大不确定因素。

　　中行上市产生替代效应

　　近期中国银行A股IPO进程引起投资者的普遍关注，不仅仅由于中国银行将成为第一家“A＋H”银行股，更为重要的是，作为又一只超级大盘蓝筹股，中国银行未来在Ａ股市场上市，其权重效应将会对Ａ股产生极为深远的影响。

　　根据上证指数的编制要求，H股部分市值不计入指数，即使按照3.1元的预期发现价格计算，中国银行A股股本的总市值将达到5322.4亿元，占目前上海市场全部股票总市值的15.45%，成为左右大盘的主导性力量。

　　显然，由于中国银行在A股指数中的权重将显著超越中石化和宝钢，必然吸引较多的机构投资者资金对其进行配置。在中国银行获得配置溢价的同时，中国石化指数化作用的渐失也注定成为此次替代效应的“受害者”。

　　宏观调控难以独善其身

　　从原油价格看，由于市场预期美国会进一步加息，同时美国石油库存数据会持续改善，供求紧张有望缓解，作为石油一体化公司的中国石化显然会受到一定的负面影响。另一方面，近期发表的《2006年一季度货币政策执行报告》显示，央行对投资过热的担忧有所加剧，对物价形势的判断依然是“上行风险大于下行风险”，货币政策将继续维持收紧的趋势。在这样的背景下，石化股很难在未来的调控中独善其身，也导致了一些机构投资者对石化股做出了减仓的举动。

　　武汉新兰德余凯