张大威：大跌之后总会反弹 短期冲击不是问题

　　2006年6月8日(星期四)16:00-17:00，新浪财经将邀请联合证券研究所研究员张大威做客新浪嘉宾聊天室，就当前股市形势以及相关热点板块走势等话题与广大网友交流。以下为张大威的精彩观点：

　　主持人：这两天的大盘走得出乎意料，下跌幅度很大，您怎么看？

　　张大威：我手上有一个数据，就是历史上的每次大跌之后的第二天的走势，一般来说都会有一个反弹。从1997年到2002年，我们统计了17次跌幅将近5%的情况，我们发现，只有三次第二天还是继续下跌的，其他都是上涨，一般暴跌都是上涨。今天同样也是红盘报收。

　　张大威：至于为什么这么差呢？我个人感觉可能两个因素比较重要，一方面是关于宏观方面的一个担心，市场各方都担心投资过热，因为信贷投放的量特别大，现在五月份出来之后信贷增长情况仍然比较大，可能会引发比如说提高存款的利率上调之类的政策。另外可能是对中行等一些大IPO上市对市场资金分流的担心，这些担心也比较多，另外一个是一些因股改限售的

股票慢慢开始进入市场了。后面这两者都是股市资金面的担心，而前面是

宏观调控方面的担心，我个人的判断：预期中的紧缩性宏观政策这种担心是不必的。对照一下2004年的数据，发现这里面所谓的经济过热并不明显，或者只能说是仅仅有一个小苗头，最主要体现就是信贷快速增长，和国民生产总值有一点反弹而已。所以整个经济现在出现过热，我觉得并没有有一个足够的依据去说。

　　而现在市场上的操作，已经开始在出台了紧缩性的政策了，我个人认为继续深幅度调控的可能性不太大，可能需要等二季度的数据出来之后。那这个问题我觉得并不是特别严重的问题。在资金方面，管理层也是希望通过各种各样的政策把这个资金供给渠道打开。这些资金慢慢就会引过来，包括各种资金的进来，包括新开户的数量增长等等，所以从资金供给角度来说，短期的冲击并不是什么问题，将来甚至会越来越多，从资金问题来说，我个人觉得不需要太多的担心。这是对大盘和它相关的宏观和金融体系变化的一个简单分析。

　　主持人：您刚才提到通过一些数据，总结出来是在大跌之后会反弹，一般情况下，第三天会是什么情况，一般很多网友比较关心明天的市场走势？

　　张大威：我还没有统计。

　　主持人：您刚才提到宏观调控，说经济过热现象没有达到04年的水平，周小川近期有一个讲话，说暂时不加息，要等五月份的数据。

　　张大威：对，甚至还要等六月份的数据，关于这个情况有人做了调查，跟四大行他们信贷的增长情况做了简单分析，好象是说，信贷投放的增速是明显下降了，比前面四个月的平均水平是下降了，我觉得应该会出现这个情况。所以我觉得五月份的数据不应该出现那么大的增长了。如果出现大的增长就需要紧张了，但是我觉得这个可能性不太大。

　　主持人：有一个传闻说下跌跟管理层清查银行间的票据市场有关系，能解释一下吗？

　　张大威：其实管理层对整个银行业监管的压力不是从现在开始，从银行开始上市都是同步的，不是说仅仅这段时间，或者某一个事件就会造成什么重大的影响，我个人认为这种相关性并不是特别大。

　　主持人：刚才您谈到宏观方面，还有资金这两方面，您的意思好象就是这两个方面都不足以使大盘继续下跌是吗？

　　张大威：是。我说的是相对长期一点的，短期走势也不是我的擅长了。

　　主持人：很多分析人士认为下跌是由于股市扩容加速引起的？您认为呢？

　　张大威：跟这些扩容是有关系的，但各路资金也在不断的进来，这方面会有一个相对的补充吧。