沪指暴跌逾5%跌幅破4年半纪录

　　贾肖明

　　编者按

　　大跌5.33%，沪指昨日惊现4年半来最大跌幅。

　　其实，自年初以来已积累了80%以上涨幅的深沪股市早已存在巨大的调整压力，只是在等待合适的时机和理由。如果近期连续高密度发行中工国际、同洲电子等中小盘股票，还不足以引起市场不安，那么超级大盘股中国银行即将在A股上市的消息，显然成为大盘启动调整的一个理由。而外围股市的跌声一片，加上国内市场其他一些因素的合力，终于在昨日促成深沪股市大幅跳水，出现了四年来罕见的暴跌。

　　从编者目前掌握的情况看，并没有对股市造成重大冲击的利空消息出台。显然，暴跌基本源自市场内在的压力。本版咨询过的分析师均认为，这些压力将持续发生作用，阶段性调整已开始，直至较为充分地消化前期的巨大获利盘和新股发行导致的资金压力。

　　大盘跳水了！昨日沪深股市双双大幅下挫。从全天走势看，可以说是人气涣散，一泻千里，并以最低点收盘。上证综指下跌5.33%，跌破千六大关，创下自2002年1月28日以来最大跌幅。

　　昨日，上证指数早盘开于1678.24点，低开0.89点，至收盘时，上证指数重挫近90点收于1589.55点；深证成指早盘开于4280.07点，低开14.42点，下跌199.16点，跌幅为4.64%。沪深两市共有1184只股票下跌，1只平盘，56只上涨。

　　对于大盘为何大幅跳水？后市如何？市场人士给出了不同看法。

　　原因一:扩容节奏太快

　　新股发行的节奏越来越快了。

　　自5月25日，中工国际6000万股新股将发行的消息公布后，深圳方面共有4家新股将发行。沪市继2.8亿股的大同煤业公布招股书外，中行100亿股将发行的消息更是引起市场高度紧张。最近，还有不少上市公司提出了定向增发方案，对市场资金也起到了分流作用。

　　广发聚富基金经理易阳方表示，市场下跌与发行节奏过快和融资公司质量参差不齐有关。

　　他表示，基金肯定会在新股发行、定向增发中寻找新的机会，并抛售部分估值水平已高的股票。但他也提到，打新股不是基金的重点，毕竟中签率太低，不会把大量资金压在这个地方。他抨击了有些上市公司定向增发动机不纯，“本来现金流很充裕，定向增发纯粹是看现在股价偏高想趁机圈钱”。有市场人士表示，尽管欢迎优质企业在A股上市，但市场更担心后面扩容的节奏会不会越来越快，扩容的数量会不会越来越多，市场的承受力不是无限的。

　　原因二:违规资金撤退

　　昨日有传闻称，大盘跳水原因主要是近期银行间票据市场连续出现不正常状况，管理层高度关注，据称已经开始查从银行票据市场违规入市的资金，因此市场闻风出现暴跌。

　　日前国信证券研究所所长何诚颖博士曾在一篇论文中提到，一季度短期票据融资规模明显偏大，怀疑是部分公司利用短期票据融资的低利率成本将资金转向股市。

　　对于这个传闻，万联证券分析师魏剑峰认为传闻有一定可靠性，只是在行情走好的时候，市场对这个消息淡化了，但在大盘不稳的情况下，会加剧市场的跟风迹象。

　　原因三:周边股市拖累

　　最近，美国、香港、印度等股市出现大幅下跌。

　　摩根士丹利亚洲区首席经济师谢国忠近年经常唱淡全球经济，面对近期环球股市下滑，他又发表研究报告，指出熊市可能将会出现。而亚洲出于出口的压力，也在劫难逃。对于中国要看内需的拉动情况。

　　不过易阳方认为，周边股市大跌对中国股市没有直接的影响，关键效应是封住了A股的上涨空间。

　　之前的市场能够引起资金纷纷涌入，一个重要原因就是从估值水平看，A股有明显的投资价值。但经过年初以来的持续上涨后，目前A股市场的平均市盈率已经达到30倍，从比价效应看，优势已经不在。

　　从这点看，昨日市场暴跌带来的风险释放反而是好事，最近一些垃圾股的暴跌也说明市场在向理性回归。

　　暴跌背景

　　大规模融资将至

　　中国证监会发审委周一公告，将于6月9日召开第6次发审会，审核中国银行的首次公开发行申请。根据在中国证监会网站预先披露的招股说明书申报稿，中行计划发行不超过100亿股A股，发行募集资金扣除发行费用外，将全部用于补充中行资本金。银河证券、中信证券和国泰君安联合担任这次发行的主承销商，发行结束后中行拟申请在上海证券交易所上市。

　　中国银行(3988，HK)在香港挂牌上市不到一周，中国工商银行行长杨凯生表示，希望能在6月发A股。按照中行在香港的2.95元的发行价计算，融资规模将有300亿元左右，而按照2%的中签率计算，冻结资金规模会达到1500亿元。

　　下周一、下周二分别有同洲电子、大同煤业开始申购，而中国银行发行A股的审核结果也将公布，市场存在较大的套现需求，因此大盘将会持续走弱，直至中国银行开始申购，而且后续再没有大规模的IPO，才可能止跌回升，否则在连续大规模融资的环境下难以看好。

　　西南证券　张刚

　　盘面特征

　　中石化无力护盘

　　市场总是会比想象的弱，一旦步入下跌，就出现了数年来罕见的暴跌。昨日盘面的最大特征是，中国石化、万科等大盘指标股欲出力护盘，但最后均无功而返。

　　绩优股早已提前调整

　　随着第一只新股中工国际的发行，市场的热点已迅速转移到了低价股、垃圾股上了，上证指数在1650点之上的几个交易日里，这类股票表现异常强劲，一部分股票是因为尚未股改，市场对股改对价当日的“填权”充满期待，还有一部分则是低价股的补涨，来势汹汹，到昨日ST板块的全线涨停，更强化了这一趋势的形成。

　　其实早在这种迹象出现之前，市场曾经大幅上涨的绩优股悄然回调，例如整个房地产板块早于大盘步入调整，中国石化提前回落调整，本轮主流板块虽然受到国际市场影响，但也是提前于大盘回调，两市的主流板块早已开始技术性调整。而大盘之所以强力维持不跌，是短线资金炒作滞涨板块所致，这种短线的市场做多热情格外强烈，有效地延长了大盘调整的到来。

　　但对低价垃圾股的炒作毕竟是短线资金，或者是新进资金，短短几天升幅过快，累积了大量获利盘。昨日上午，低价股、垃圾股短线开始全线回吐利润，刚开盘时，两市只有百十来只股票上涨，当市场突然发现缺少新增资金后，迅速加重了低价股的回调力度，于是个股大面积快速下跌，导致其它个股的跌势加大，最终引发了市场全面的获利盘、恐慌盘的抛售。收盘时，两市多达三百多只股票跌停，其中大部分是低价股，ST板块也整体性跌停。表面上，昨日个股的下跌是低价股因为短期暴涨引发大跌，但实际原因则是，大盘早已存在回调压力，只是因低价股被爆炒而延迟罢了。

　　中国石化无力护盘

　　中国石化的护盘举动是昨日盘面看点之一，中国石化已持续阴跌数日，昨天上午，在力炒低价股的资金退潮时，中国石化奋力拉升，股价从下跌2%到十几分钟内上涨了2%，但是令人遗憾的是，大盘指数在此期间并没有出现以往的急速跟进，最多只是小幅盘升了一会，很快两市股指再度调头下跌。此次，中国石化的急涨并没有救大盘于危难之时，反而更多地让不少投资者觉得，连中国石化都无力护盘，只好迅速卖出手中持股，从而更加剧了大盘的下跌。

　　中国石化一直是大盘的风向标，对股指的上涨有极强的牵引作用，可是股指从不到1000点一口气涨到近1700点，积聚了大量的获利盘，调整压力由来已久，此种情况下，已不是中国石化一只股票可以抵挡的。昨日护盘的还有G万科，前几日，当大盘显露下跌迹象时，万科就止跌上扬，又一次化解了指数下跌的风险，但是此时此刻，G万科与中国石化一样，护盘的举动无异于“螳臂挡车”。

　　招商证券　常锦