牛市长阴 冷静应对为上策

　　昨日上证指数大跌5.33%，创4年来的单日最大跌幅　牛市长阴　冷静应对为上策

　　证券时报记者　　成之

　　昨日市场再次演绎“狼来了”的故事。在多重偏空因素的综合作用下，三次冲击1700点未果的上证指数(资讯 行情 论坛)大幅下挫，收盘跌幅达5.33%，创4年来最大的单日跌幅 。盘面看，个股呈现普跌局面，两市仅有57只个股报收红盘，而有355只非ST个股报收跌停。不论是指数还是个股表现，都是本轮行情最“惨烈”的一天。

　　“现在仓位还很满，怎么办？”是目前许多投资者面临的问题，尤其是新入市的投资者更是进退两难。对此，记者咨询的分析师认为，长期上涨的格局并没有改变，但个股的结构性调整已经展开，短线操作上应该把回避风险放在第一位。

　　多因素共振促使大跌

　　对于昨日大跌，分析师普遍认为是多个偏空因素共振的结果。首先，获利盘太厚、技术指标严重超买是内在原因。本轮行情一直没有幅度较大的调整，多数投资者获利丰厚，指数上涨超过50%，市场平均股价涨幅也超过了30%。记者了解到的不少民间机构已经完成了今年的利润计划，不少利润率甚至超过了100%。这部分资金已经有了足够的出货理由。其次，5月后市场已经进入“讲故事”阶段，游资疯狂炒作题材股，市场没有明确的领涨板块，继续上升缺乏基本面推动力。同时，前期的主流热点已经提前进入调整，部分主流机构有明显调整仓位的迹象，如QFII、基金等主力机构持有的房地产板块早在4月就已经进入了横盘整理阶段。

　　因此，本次大跌应该是上面这些因素共同作用的结果，而加快IPO发行速度、外围股市普遍下跌以及加息预期则只是“导火索”。

　　震荡洗盘还是中级调整？

　　大盘就此进入了大级别的调整吗？对此，大多数分析师认为，后市短期内仍将维持宽幅震荡格局，很快进入大级别调整的可能性较小。

　　“市场目前的表现有点类似于2、3月份在1300点附近时候的走势，还会有反复、震荡，但幅度会大很多。”平安证券研究所罗晓鸣如此认为。而金科源投资的吴国平则认为，牛市本来就有急跌慢涨的特征，昨日的大跌有一步到位的味道，周四惯性下探后就会收上去。

　　记者昨日盘中统计，下午开盘后上证指数在1600点上方弱势整理的时候，跌停的非ST股还只有30多家，当时沪指下跌70点左右；而到收盘的时候，上证指数下跌89点，跌停的非ST股竟达到了355家，可见在指数击穿1600点后，有大量的恐慌盘涌出。

　　不过，从目前市场各主要资金力量的短期操作看，有进入调整阶段的迹象。如QFII在1600点以上减仓的迹象很明显，有资料显示，有一家QFII清仓达70%以上。基金前期仓位一直很满，而新基金目前还没有到建仓的时候，有基金经理表示，新股的发行还是有一定的吸引力，不排除清出一部分资金申购新股。民间机构是5月后行情的主导力量，而这部分资金没有统一计划，很难形成合力，何况这部分资金本身就具有明显的短线特征，进出都比较快，也是引起大盘大起大落的主要力量。

　　综合看，本周恰恰是资金面青黄不接的时候。“虽然还不能认为现在就已经进入了中级调整，很可能还会有一个宽幅震荡的过程，但随后再来的下跌则是一轮中级调整来临。”罗晓鸣如此认为。

　　盲目杀跌不可取

　　“盘面上感觉接货的资金主要是民间资金，主流热点已经退潮，所以我让客户基本上空仓了。”某券商的客户经理陈先生庆幸躲过了昨日的大跌。他告诉记者，上周四周五连续两天他们公司的买入金额比卖出金额多了5000多万，其客户绝大多数是散户。他认为主力资金在有计划地撤退，不管昨日是洗盘还是中级调整开始，作为散户还是先出来看清趋势为好。

　　大部分分析师也认为，一个大的上升趋势中间也会幅度很大的回调，如果没有操作好，也能把前面的利润全部“洗白”。

　　“目前盲目杀跌不可取，3浪末期和以后的5浪的特点就是补涨行情，因此一些刚启动昨天又被砸下去的个股，应该是个比较好的买入机会，如钢铁股等。另外，有实质性并购与重组题材的个股也值得关注。”罗晓鸣如此认为。

　　在中信证券(资讯 行情 论坛)研究所2006　年下半年A　股投资报告中，分析师认为在

中国经济的“换档期”，与消费制造和消费服务有关的诸多行业会有良好的表现机会。金融、传媒、地产、食品饮料和社会服务等行业具有良好的发展前景，而行业内的龙头公司能够实现持续稳定的增长。

　　中金在6月的策略报告中也建议投资者采取“重个股，轻指数”的策略，继续持有未来盈利可持续增长的优质企业。

　　在仓位的调整上，泰阳证券分析师陈三贤认为，在目前趋势没有明朗，没有出现明显的主流热点的情况下，中小投资者如果仓位很重的话，应该考虑减持，最多只用20%左右的仓位做短线。