世基投资：大扩容考验牛市底气

　　世基投资 王利敏

　　一则中行A股首发申请本周五将提交发审委审核的消息，使昨日大盘出现了高位震荡。虽然G上汽(资讯 行情 论坛)、G上港(资讯 行情 论坛)涨停，G沪机场(资讯 行情 论坛)等大盘股大涨对股指有所稳定，沪市仅下跌5点，但跌幅在4%以上的个股比比皆是。牛气十足的市场果真闻扩容而色变吗？

　　扩容压力渐显

　　平心而论，市场对扩容表现出很强的承受力。从5月8日管理层提出“新老划断”到IPO开闸，期间“分三步走”的间隔时间极短，但市场承受力显得出奇地强，上周还创下了本轮行情的新高，大盘拉出了长长的周阳线。然而，本周头两个交易日大盘均激烈震荡，很大程度上与新股发行节奏越来越快有关。

　　自5月25日，中工国际6000万股新股将发行的消息公布后，深圳方面共有4家新股将发行。沪市继2.8亿股的大同煤业公布招股书外，昨日又现中行100亿股将发行的消息，市场高度紧张自在情理之中。

　　据了解，周一新股首单中工国际正式申购，市场还是有所反应的。反映市场短线资金的回购市场中，7天回购成交额翻了两番，3天回购利率涨了近100个基点，银行间短期拆借利率也大幅上升。而从周一大盘表现看，虽然尾市收阳，很大程度上靠了G联通的大幅拉升，且盘中震荡高达46个指数点，大盘最低时到达10日均线附近。而昨日股指则跳空低开3点后快速下滑，完全靠G上汽、G沪机场等指标股拉升才稳住了大盘。

　　压力来自何方

　　上周还牛气十足的大盘，缘何突然变得“风雨飘摇”起来？原因是多方面的。

　　首先，技术面有较大的回调压力。股指大涨了600多点，无论从时间还是空间方面都表现得比较充分。尤其是近期大盘又面临1700点整数关，市场比较谨慎。大家对后市比较迷茫，稍有风吹草动，出现动荡也在情理之中。

　　其次，近期不少基金重仓股上涨乏力。据统计，5月份偏股型基金绝大多数涨幅小于大盘。而近期不少绩差股、题材股纷纷大涨，使投资者难以把握盈利的机会。在这种情况下，投资者更多考虑的是锁定利润。与此同时，申购新股正好提供了无风险盈利的机会。

　　另外，随着新股、特别是像中行那样的超级大盘股推出，市场更担心后面扩容的节奏会不会越来越快，扩容的数量会不会越来越多。要知道，市场的最大风险在于不确定。

　　大盘急需减压

　　从牛气十足的大盘突然变得动荡起来，说明市场很大程度还没有完全摆脱熊市的阴影。虽然市场从2200多点下跌过程中，扩容是一个很重要的因素，但并不能得出这样的结论———即新股一扩容大盘必跌。因为一个真正的牛市是不怕发新股的，以往大牛市中发的新股并不少。目前市场的担心应该有所减压。

　　首先，投资者要有一个逐渐提高承受力的过程。类似中行那样的银行股在国内上市，对改善A股市场的总体质量应该是个好事，可以逐渐改变优质股纷纷去海外上市的局面。这对A股市场是个中长期利好。当然，随着中行的顺利发行上市，市场会很快提高承受力。

　　其次，由于大盘经历了5年大熊市，投资者的“恐大症”，闻扩容而色变的心理状态也是正常的。所以，新股发行，特别是超大盘新股的发行也应该有一个逐渐推出、逐步加码，让市场承受力逐渐加大的过程。我们注意到香港市场新股频发、大盘股频发，但大盘却相当稳健。也表明，当市场承受力增强后，“恐大症”、“恐新症”会自然而然消失。

　　在目前情况下，如何既能让更多的大盘绩优股更多地留在A股市场，又能让市场接纳、以至于欢迎它们，确实是一门很好的调控艺术。做到了这一点，对内地股市和投资者无疑是一个长期利好。