牛市初期特征明显 稳步上攻无悬念

　　主持人 王磊

　　嘉 宾 武汉新兰德 朱汉东

　　北京首放

　　主持人：沪综指昨日再度刷新阶段新高，个股普遍出现大面积上涨，1684.20点的收盘点位距离千七近在咫尺。经过近三周的宽幅震荡，继深综指后，沪综指在形态上也形成了突破走势，那么这是否意味着继续上涨已经没有任何悬念了呢？

　　以新行进方式上攻千七

　　武汉新兰德 朱汉东：航天军工、钢铁及汽车股相继崛起，预示市场新主流热点的诞生，尽管千七大关附近再现短线反复的可能依然偏大，近日成交额较之年内天量也还有200亿元以上的差距，但近期两市延续震荡上攻态势的可能无疑仍然相当大。

　　本周以来，钢铁、汽车、航天军工、

太阳能和券商概念股相继走强，但持续时间均不长，热点迅速且不间断地转换，这表明资金涌入并不局限于某一个板块，而是全面开花。热点的轮换一方面有效激发了人气，另一方面造成了股价的间歇休整，为后市的进一步上扬整固了基础。这是近期市场的第一个主要特征。

　　第二个主要特征是大盘上攻并不依赖于权重股。近期权重股并没有大幅上行，特别是超级航母中国石化(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)、G联通、G长电(资讯 行情 论坛)、G华能和G中兴(资讯 行情 论坛)、G中集等，短线涨幅还较股指稍微逊色一些，而二线蓝筹龙头股，如G上汽(资讯 行情 论坛)、G邯钢等则相继走出了强劲走势，且对相应板块乃至市场整体运行产生了十分积极的作用。

　　IPO出现了第三单，而主板发大盘股的时间也在逼近，这无疑会令资金产生流向一级市场的冲动，造成资金面压力。但由于必须全额申购且锁定时间较长，这使得申购成本大增，而在二级市场涨势较好的情况下，流向一级市场的资金将会比预期少一些。另外，IPO给市场注入了源头活水，对投资者心理造成的压力也将有限。

　　此外，虽然率先股改的上市公司其限售流通股相继解禁，对市场也可能形成压力，但G三一(资讯 行情 论坛)、G紫江(资讯 行情 论坛)等股票不跌反涨。这说明由于全流通后股权分散，容易被收购，上市公司也不会轻易放弃控制权，而早期股改的公司基本都质地不错，大股东套现的欲望并不强。

　　尽管宏观调控信号不断加强，但与2004年下半年开始的宏观调控不一样，此次调控对象主要是产能过剩、发展过热的行业，但对此类行业的龙头企业不是利空反而是利好。

　　我们认为，目前市场牛市初级阶段的特征明显，但牛市中的调整也不可避免，与前期股指大幅上涨不同的是，大盘的推进方式将出现新的变化，震荡走高、碎步上行将成近期主旋律。短线看，股指向1700点挑战的趋势已经形成，但部分股票经过大幅上涨后如果再度上行，获利筹码将会了结。同时，全流通后新股定价对目前股价的估值影响还有待检验，不确定因素依然存在。

　　稳步上攻没有悬念

　　北京首放：尽管尚不能判定周四大盘突破的有效性，但市场继续稳步走高的基调似乎再次形成。

　　当前市场资金面依然充沛，做多热情持续不减。从近期证券登记公司公布的开户资料来看，进入5月以后，投资者开户数量继续保持快速增长势头。尽管谨慎者认为，去年年底以来两市累计涨幅已经超过50%，投资者获利已经颇丰，短期进入回调合情合理，但这种观点似乎忽视了市场流动性大幅增加给股市带来的巨大推动作用，特别是在宏观面持续向好以及股市财富效应不断创造的背景下，资金的逐利本性充分暴露，而反应到市场中则表现为做多热情的持续不断。

　　客观而言，市场中仍有许多个股具备走高潜力，从而成为推动股指继续走高的动力。虽然近期部分基金重仓蓝筹品种走势相对偏弱，但这种做空力量似乎稍显薄弱。事实上，周四代表蓝筹股的沪深300(资讯 行情 论坛)指数不仅创出新高，而且超过了沪综指的涨幅。显然，从基金等机构行为角度看，当前踏空市场的风险似乎远大于市场回调带来的风险，因此即使看淡者也很难有勇气做到真正的减持，结果不过是出此进彼，结构调整而已，也许这才是资金在最近调整期间真正在做的事情。

　　除了认为大盘总体涨幅过大需要调整的理由外，持谨慎态度者的另一个重要理由可能更多来自技术层面，特别是上周末以来的几个交易日成交量能始终没有放大。不过，量能本身并不是判断大盘实现真正突破的根本性障碍。事实上，沪综指在突破1300点时，也是经历了比较长时间的小量攀升阶段，之后才走出真正的放量上攻行情。而且，如果把五一长假后两周时间内市场的大幅放量，看作新进资金的一种建仓行为的话，周四大盘实现突破的有效性也并不值得怀疑，关键是要看市场后续行情的发展和演变，是纯粹的资金推动和概念炒作还是存在着一定的价值基础。而且，简单从静态估值角度来判断市场总体估值水平的高低显然也有失偏颇，全流通为市场带来的根本性变革所产生的积极作用也许很难被真正预见。

　　由于资金面充裕，市场做多热情以及动能仍有望不断释放，同时再加上市场中也确实存在一些低估及补涨品种，大盘仍将继续保持稳步上攻势头。