摩根大通：结构性牛市刚刚才开局

　　时报讯(记者 张玉) 摩根大通董事总经理兼首席中国经济师龚方雄日前向记者表示，A股市场正走入一轮结构性牛市，到年底A股攀升至1800点至2000点都是有可能的。他认为，经济增长、再通胀、改革和人民币汇率变动将持续为投资者带来潜在投资机会。

　　近期，股市出现调整行情，股民担心股改行情就此终止，牛市行情到底

　　可以走多远？龚方雄认为，商品和资源牛市的刺激，引发资源类股票(如有色金属)的上涨，从而带动A股的大幅度上涨，商品牛市可能持续20年。

　　上个世纪五六十年代，日本和亚洲“四小龙”的经济起飞，造就了50年代到七八十年代长达20年的全球商品牛市。当时20年的牛市基本上是2亿人口驱动的。而这次牛市的基础仅中国就13亿，加上印度是25亿人口，人口基数比上次多了十倍。

　　龚方雄指出，

中国经济增长的均衡及可持续性均优于预期，经济增长将再次带来惊喜，中国的流动资金仍然非常充裕，经济增长的组成开始出现变化的迹象，消费力正在涌现。这些基本因素将是推动股市增长的强劲动力。同时，在长期商品牛市中，价格也可能出现短期的大起大落，中间调整20%至30%也很常见，对此投资者也应当进行风险管理。

　　“长远来看，未来5000、6000点都是有可能的，但是条件是经济要增长，企业盈利要增加。”龚方雄说。

　　在龚方雄看来，股改不但解决了同股不同权的问题，而且市场很多结构性问题也将得以改善。他指出，股改前产业整合存在困难，很多上市公司为国有控股企业，股份不流通，掌握股权的地方政府考虑到就业、税收等问题不愿意出让股权。股改之后，一部分大股东股份通过对价转移到小股东，这是一个非常好的市场民营化过程，将促进中国的产业兼并。

　　产业整合将提前消化很多过剩产能，比如钢铁行业、电解铝行业等；同时整合也可解决一些行业集中度过低而导致丧失国际定价话语权的问题，这将改善企业盈利状况。因此产业整合对于国家整体发展和股市发展都非常有利。据龚方雄介绍，股改完成之后，中国的蓝筹股市盈率大约在十五六倍，与同样是新兴市场的印度相比，相对比较便宜。印度股市目前的整体市盈利率是25倍，如果扣除掉一些市盈率低的石油和商业等大盘股，其大部分公司的市盈率为40～50倍。