沪指连拉三阳量能逐渐萎缩 两大因素左右后市

　　本报记者 张晓峰

　　经过短线整固后，昨日大盘出现强势上攻，并再度出现了“红色星期一”。其中，上证综指上涨34.64点，以1648.54点报收，形态上呈现出“三连阳”的上攻形态，但沪市全日成交只有约297亿元。有分析人士指出，目前沪指已经切入前期成交密集区，量能是否有效放大将决定市场短期运行趋向。

　　“三连阳”确立短期上攻形态。“三连阳”形态使沪指重新收复5日和10日均线，并在形态上形成阳线越来越大、量能温和放大的特点，显示出经过短期休整后的市场正在逐步转强。业内人士认为，在新股将发行的消息出台后，大盘却企稳反弹，透视出市场的多头心态，大盘牛市特征更为突出，酿酒食品、钢铁、机械等众多热点和板块的炒作行情延续，也使短期市场人气进一步集聚。短期大盘在构筑上攻态势后，市场有再度上攻前期高点的要求，也使短期市场运行趋向更显复杂化。如果“三连阳”上攻失败，大盘将形成明显的“三重顶”或矩形形态，市场将重回宽幅调整的走势。

　　量能逐渐萎缩尚显动力不足。自5月8日以来，大盘指数在量能集中放大的推动下逼空性地拉升。5月15日沪市成交量突然大幅放大至533.3亿元，5月16日上证指数一度摸高1678.60点，而当日成交量也进一步放大至541.5亿元“天量”。此后，随后两市量能逐渐萎缩，沪市成交量目前回落至200亿元附近水平，股指也相应地出现持续的调整。这说明在对未来扩容缺乏明确预期的情况下，市场整体的交投活跃度已明显衰弱。市场人士认为，主流资金正在从前期主流板块中逐渐调整仓位，加上目前股指已经进入前期成交密集区，如果量能萎缩状况不能得到改观，将很难有效突破前期高点。

　　两大因素决定后市运行方向。一方面是IPO的速度和节奏。据消息人士透露，从股改之前至今，除了30余家已过会的项目外，

证监会在审的项目已达160家。其中100家公司是IPO，60家公司是再融资项目。因此，快速发展的行情和场外充裕的资金也促使管理层可能加速新股发行的步伐，而IPO速度和节奏的把握将成为管理层调控市场的有力砝码。另一方面是央行可能实施的紧缩性货币措施。有市场人士分析，紧缩流动性是央行对信贷增长速度过快以及货币增长速度过快采取的对应调控措施。央行在5月份提高了0.27%的贷款利率，但

人民币升值预期决定了过分增长的流动性在短期内难以通过此举得到有效控制，这可能迫使央行采取更多的紧缩措施，比如提高存款保证金利率等。如果说支持目前行情上涨的主要动力来自于高货币流动性带来的相应资产价格上涨，那么一旦紧缩措施出台，支持行情上涨的基本面因素将快速改变，而直接带动整个市场加速调整。

　　当然，目前我国

证券市场的历史遗留问题风险已经得到了大幅化解，新的市场结构和运行机制正在逐步形成，投资者信心正在持续恢复，为证券市场长期的稳健发展奠定了坚实基础。应该说，这是市场发生变化的最重要方面，但前进的路不会一马平川，依然存在坎坷和曲折。