周延：重估潮流不断讲述着动人的故事

　　在大盘缩量调整中市场机构却在加紧调整持仓结构，在继G成大、宏远证券、G敖东等券商概念股点燃了市场以价值重估为主线的投资热情之后，东湖高新、G大龙、成商集团、绿景地产、G东华等商业地产股开始逆势涨停，昭示着资产重估题材正不断深入人心。“价值重估”正以独领风骚之势成为市场未来的投资主旋律。

　　国际化大趋势下“价值重估”独领风骚

　　从年初有色金属板块的股价和国际期货市场价格的联动开始,到中国石化私有化并购所出价格带来的震动,这两个看似没有必然联系的事件实质上是中国证券市场价值重估的启蒙先导。有色金属板块在本次行情板块中成为最大的赢家，股价又何止是翻倍？这首先给以市盈率作为判断标准的传统思维极大的感官冲击,而中国石化以平均21.2%的溢价水平和2.3倍的市净率私有化四家公司带来了震撼之余,也引起了新的思考:上市公司价值衡量标准难道变了吗?随着中国证券登记结算公司明确外国战略投资者开立A股账户程序、财政部发布新会计准则两项重要政策落实后,上述问题终于有了答案,即在国际化大趋势下,上市公司公司价值重估使然。随着人民币升值预期下外资的不断进入，随着股改后全流通市场中并购重组的展开，随着资源价格改革后资源价值的不断提升，资产重估将成为市场一个重要的价值主线；同时也有望在商业股的赚钱效应下进一步被市场所接纳，成为撬动市场价值投资的一个重要线索，投资者在选股的过程中也应该把资产重估作为一个重要的前提，所选的股票是不是具备资产重估机会很重要。

　　“重估潮流”讲述着股市动人的故事

　　股权分置试点引发的股价结构新一轮深刻调整中，在当前后股权分置时代，个股价值面临在全流通视野下的重新估价，虽然在全流通预期下，长期看只有真正优质的公司才具有投资价值。但是当前在决定股价的诸多要素中，业绩不再是决定股价能否抗跌的唯一因素，优秀业绩暂时要服从于在全流通预期下的估值水平，当前决定个股股价上天、入地走势最重要的因素就是在全流通预期的重新估值问题。所谓重估，最大原因就是环境发生变化，价值观也发生变化。股市也是潮流风向标，一项资产的好坏并不是永恒的，随着时间变化而发生变化，所以很多资源和资产在不经意间成为很有价值的品种，这就是我们股市的动人故事———价值重估。为什么G中信暴涨(今年最大涨幅达250%)，那是因为证券市场回暖，因为新会计准则带来的利润增长，市场重新认识券商股；为什么G敖东、G成大涨幅均接近200%，都是因为其参股广发证券股权成为香饽饽；为什么G两面针、G雅戈尔、G宁高科暴涨，那是因为这些股票持有G中信股权大幅溢价，一旦兑现对公司业绩产生积极影响；G华茂也是因为参股宏源证券而7个交易日暴涨64%；上述暴涨品种就是是因为隐含资产得以重估而受到市场追捧。

　　挖掘新会计准则下的资产重估的最大受益者

　　正如券商概念股在新会计准则下会发生新的利润增长一样，部分具有丰厚土地储备的地产股在新会计制度下正是另一个影响较大的品种。新会计准则中规定，会计报表中须单列“投资性房产”项目，处理可以采用历史成本模式或公允价值模式，但以成本模式为主。如有活跃市场，能确定公允价值并能可靠计量，可采用公允价值计量模式，这种模式下不计提折旧或减值准备，以会计期末其公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益。另外

人民币升值预期之下的土地资源价格飞涨，触发了上市公司的股价连续爆发，使之成为反复活跃的坚实基础。以银基发展(000511)为例，该股公司拥有巨额廉价土地储备，至少能满足5年以上的市场发展需要，其中沈阳五里河65万平方米土地，据招商证券等国内券商研究报告预测，若按通行的土地评估方法测算，该土地的市场价值在14.5亿元，目前增值10亿元，即每股增值3.70 元，公司重估净资产高达8元，未来股价上涨空间至少在40%以上。2006年，在落实国家振兴 东北老工业基地 各项政策和沈阳“十一五”规划实施的大好形势下，沈阳将进入新一轮的发展时期，公司未来面临较大的发展机遇。从技术走势来看，该股近期放量强势突破，上涨空间已被完全打开，后市有望继续强势上扬，可重点关注。

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　　(渤海投资 周延)