又是5-19惟股指如故 看好后市走势

　　七年弹指一挥间深沪股市生巨变

　　尽管股市目前进入盘整阶段，但不少投资者仍看好后市走势

　　【本报讯】 (记者 王欣) 1999年5月19日，上证综指从1057点起步，展开了一轮惊心动魄的“井喷”行情，上证综指在不到一个月时间里涨到了1700点。七年之后，又逢“5·1 9”时间窗。今天，投资者发现除了股指点数之外，中国证券市场的投资环境已经发生了翻天覆地的变化。

　　行情爆发的不同政策诱因

　　“5·19”行情与本轮行情一样，既有政策面的支持，也有国际经济因素的诱因。

　　七年之前，东南亚金融危机刚过，央行连续7次降息，成为“5·19”行情爆发的政策借口。而美国纳斯达克网络股一飞冲天的外部环境，直接引发了内地股市的网络股暴涨，上市公司纷纷“触网”。

　　本轮行情同样有着千丝万缕的政策面根源：国民经济持续向好，股市走向与经济走向严重背离；股权分置改革成功推进，困扰市场多年的痼疾得到根治；人民币升值预期强烈，中国股市首次处于国际背景下重新估值。在这种情况下，国际原油、黄金、有色金属价格的持续暴涨，提升了国内相关上市公司业绩，相关板块成为新牛市的龙头板块。

　　投资者结构已焕然一新

　　七年之间，证券市场最大的变化是以证券投资基金为代表的机构投资者的迅速崛起，带来了市场主流投资理念的焕然一新。

　　“5·19”行情中，以券商及私募基金为代表的机构投资者是场内的主导力量，当时的基金只有不足30家的封闭式基金，基金份额只有200亿，封闭式基金仅扮演着行情的配角。机构资金博弈的对象是为数众多，但在资金、信息、技术上处于明显劣势的中小散户投资者。

　　七年过去了，证券市场的投资者结构发生了巨大变化，以基金为代表的理性投资者获得了超常规发展，基金总规模超过4000亿元；保险资金、社保资金、QFII等也已直接入市。机构投资者规模的增长，使市场成交量也与当年完全不可同日而语。

　　由于目前机构投资者的运作都是建立在强大的研究力量基础之上的，崇尚高成长、高回报的价值投资理念成为引导行情发展的主流思路。而QFII资金的直接入市也为市场带来了国外的成熟投资理念，推动了价值投资理念的进一步深化。

　　两波行情表现大相径庭

　　七年前，沪深两市总共只有830家上市公司。“5·19”行情主要集中于虚无飘渺的网络股，上市公司纷纷靠“讲故事”提升股价，泡沫成分极大，其结果是网事如烟，热得快散得也快。

　　如今上市A股总量已经超过1300家，股票市值有了明显增长。由于市场主力资金都是以价值取向为主、公众性比较强的机构资金，投资者关注的是上市公司的业绩表现、未来增长潜力、核心技术水平、行业龙头地位等因素，价值重估成为市场流行的热点词汇。

　　更重要的是，上市公司治理结构有了明显好转。随着股权分置改革的深入，全流通逐步实施，原来的非流通股股东与流通股股东之间的利益越来越趋向一致性，大股东为使资产增值，也要关心二级市场股价，从而一心一意提高上市公司业绩。这与当年大股东一股独大、恶意圈钱、年报造假等情形，已有了相当大的改变。

　　本轮行情也许会更持久

　　“5·19”行情从某种意义上讲是科技网络股的建仓行情，机构大户以连续逼空的手法扫货，为2000年网络股的主升浪奠定了基础。因此技术特征上就是快涨和猛涨，在短短的一个半月里，龙头板块个股涨幅都在100%以上。但由于资金性质的原因，行情的持续时间较短，以2000点为攻击目标，惯性上升至2200多点。

　　本轮行情在5月份以前还是连续盘升的格局，进入5月份以后出现井喷走势。尽管行情的后市发展难以判断，但是不少投资者认为，本轮行情的基础是股权分置改革、上市公司治理带来的市场秩序的根本性重建，行情基础较以往更为深厚。乐观的投资者甚至预期，按照国际资本市场的发展惯例，2008年奥运会召开有望给股市带来繁荣的契机。

　　7年前的今天，深沪股市上演了一轮波澜壮阔的“5·19”行情。行情第一阶段前后持续了32个交易日，沪综指由1048点上攻至1756点，涨幅达到67.6%。回调近半年后，接着是长达一年半的大牛市行情，沪综指创出2245点的历史新高。直至今日，股民朋友谈到牛市，仍会不自觉地想起“5·19”。

　　最近，深沪股市一度加速拉升，股民似乎又见久违的牛市行情，甚至有股民惊呼又见“5·19”。

　　不论是市场环境、参与者还是投资理念，眼下与7年前的情况已大不相同。温故而知新，本报今日结合本轮行情推出“5·19”专题报道，希望对投资者理性认识本轮行情、更好地把握本轮行情有所启迪。——编者

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　　“5·19”行情回放

　　1999年5月19日，沪深股市爆发“5·19”行情：行情持续32个交易日，上证指数由1048点涨至1756点，涨幅达到67.6%。随后是近半年的回调，下跌至1341点，跌幅达23.6%。接着是长达一年半的牛市行情，至2001年6月沪综指达2245点，涨幅达67.4%。

　　之后就是4年多的熊市，至2005年6月沪综指跌至998点，跌幅达55.5%。

　　两轮行情牛股

　　5·19行情三牛股:

　　综艺股份(600770):阶段涨幅达250%，最大涨幅达512%

　　中信国安(000839):阶段涨幅122%，最大涨幅达294%

　　东方明珠(600832):阶段涨幅达180%，最大涨幅达225%

　　本轮行情三牛股:

　　G宝钛(600456):最大涨幅达340%

　　G鲁黄金(600547):最大涨幅达315%

　　中钨高新(000657):最大涨幅达254%

　　股民开户情况

　　据中国证监会官方网站披露的信息，1999年5月份，中国沪深两市开户数为4009.38万户。2001年6月份大盘行至峰顶，股市开户数激增至6403.61万户，增加了近六成。此后四年多熊市里，不但新入市的投资者寥寥可数，不少证券账户因不再交易成了“死户”。

　　此轮行情引发的赚钱效应，再引发证券开户热。统计显示，截至5月15日，沪深两市账户总数达到7432.04万户，其中今年4月份新增A股开户数为20万户，5月的前半个月新增A股开户数已超过16万户。

　　股民漫话"5·19"

　　崔伟宏：两波行情本质不同

　　说起崔伟宏，股民们都会想到“6年100倍”。作为上世纪90年代第一代股民，10多年来，他历经了中国股市的风风雨雨。

　　如今说起1999年的“5·19”行情，崔伟宏至今仍有些许激动。他拿出自己复印好的一份1998年8月18日的《证券时报》，在该天这份报纸“厦门信达”的十大股东中，他持有38098股成为第五大流通股股东，次年4月28日该股赶在“5·19”前提前涨停，让他赚了个欢。而在这波因“股改”开始启动的行情中，崔伟宏也已经赚了两番。

　　他告诉记者，这一波行情与“5·19”相比，本质基础不一样。“5·19”行情主要是在美国“网络梦股”示范下走出的一波行情，最后证明了“过度投机的股票和人被市场无情抛弃”的命运。而这一波行情，是在中国宏观经济持续走强、人民币升值和金融、资本等市场逐渐与国际大接轨的背景下发生，其“导火索”就是“股改”。当股改成功后，上市公司的治理结构、制度建设等基本面将发生积极的变化，单这一点，就足以让海外、国内资金共同看好A股市场。(汤山文)

　　段先生：辞职做“职业”股民

　　今年25岁的小段来自四川，是深圳几百万外来劳务工中的普通一员。1999年高中毕业他就独自闯荡深圳，先后干过物业保安、机电维修等工作，前几年看到地产业很红火，他辞掉稳定的物业维修工作，转做

地产中介，一直做到一家铺面的经理，几年下来有了一笔几万元的积蓄。这期间，他还自学拿到了自考大专文凭。

　　去年10月，他的同学告诉他，股市“火”起来了。听了这话，他立即去书店买来几本关于股票的书，一番“充电”后，他果断辞职，将积蓄的几万元投入A股。

　　小段说，自己是典型的年轻新股民，去年入市时几乎什么都不懂，只是天天看盘，上网看资料。好在这波行情因为“股改对价”，自己居然还小赚了一点，炒股收入基本与上班持平。他说，凭个人直觉，A股经过几年熊市后，也应该“大涨大涨”了。自己辞职不干成为“职业”股民，是有些冒险；但好在还年轻，还能自己养活自己，如果炒亏了，就当是缴了一笔“人生学费”吧。(汤山文）