突破牛熊分界线 牛市号角正式吹响

　　上证指数突破“牛熊分界线”牛市号角正式吹响

　　见习记者成之

　　“五一”长假后的第一个交易日，沪深股市高开高走，单边上扬。上证综指(资讯 行情 论坛)终盘报收1497.10点，大涨56.88点，盘中升破自2001年6月以来近5年的长期下降趋 势压力线，直逼千五大关。在两市507.8亿元的成交天量的配合下，号称“牛熊分界线”的长期下降压力线被近60点的长阳击穿。分析师普遍认为，牛市号角已经吹响，平安证券研究所罗晓鸣博士指出，一轮时间跨度在2年以上、指数将创出历史新高的大牛市正展现在投资者眼前。

　　突破“牛熊分界线”

　　2006年4月3日，深综指、深成指双双升穿其自2001年6月熊市以来的长期下降趋势线。20个交易日后，深成指于5月8日收盘报收4015.79点，突破4000点大关，从时间和空间上都确认了突破的有效性。而上证综指也在5月8日一举突破这条目前位于1450点的“牛熊分界线”。市场人士认为，两市综合指数(资讯 行情 论坛)突破“牛熊分界线”，已经从技术面确认：A股市场进入牛市格局中。

　　而从天相系统各行业指数K线图更可以清楚看出，有色、食品饮料、采掘业指数早已经进入了牛市循环，房地产、金融等行业指数也正面临最后的突破。其中，有色金属指数(资讯 行情 论坛)于今年1月突破其自2001年以来的长期下降趋势线，并于4月成功突破上一轮熊市中大B浪反弹的最高点；食品饮料、采掘指数(资讯 行情 论坛)与有色金属指数如出一辙，采掘业指数并成功突破大双底颈线位，往上的量度升幅将创出历史新高。

　　牛市特征日渐明显

　　“五一”前后，银行贷款利率上调、IPO及再融资即将启动、政策限制房地产与铝业等行业的扩张等偏空消息相继出台，但这一系列的利空仅仅让大盘在节前最后一个交易日出现低开，接着就低开高走，全日收出实体37点的大阳线。本周一上证指数更是放量大涨近60点，两市共有88只个股(未计ST股)报收涨停，有色、商业、食品饮料、地产等“主旋律”个股仍然受到市场热烈追捧，连续新高不断。

　　为什么在宏观调控政策出台、扩容将至的背景下，市场依然牛气冲天？一家投资公司的负责人陈先生认为，“利空”不跌甚至借利空上涨，说明目前的A股市场已经进入牛市阶段。他对记者解释说：“对消息的理解在不同的市场环境中反映是不一样的。指数突破长期压力线、成交量不断放大、利空不跌、领涨主线潜力无限，这些都是牛市的重要特征。而扩容、宏观调控等等，在熊市中一般被理解为重大的利空，而现在，市场的理解是扩容会使市场中的优质股增加，提升市场的价值，重开IPO是A股进入全流通新牛市的基础；宏观调控将使经济更稳健，对市场长期发展是利好。”可见，随着市场的牛市特征越来越明显，投资者的思维也在发生转变，从以前的“多从坏处着眼”的熊市思维变成了“总从好处入手”的牛市思维。这样，无论是市场表现还是思维方式，A股市场的牛市特征都日渐明显。

　　充沛资金支持牛市

　　从基本面看，随着股改的顺利进行，制约市场发展的制度性缺陷正在消除，而国家宏观经济的稳健快速发展、周边市场的牛市氛围等等，都为A股市场进入牛市阶段提供了充分的基本面支持。同时，资金面的状况也显示，充沛的新增资金将有力地支持一轮牛市的展开。

　　“所谓牛市，从根本上说就是资金不断聚集、推动股价向上运动的过程。从目前的资金面看，市场各大主力的资金都十分充沛，并且仍有不断聚集的趋向。因此，如果影响这些资金运动的因素没有改变的话，可以说牛市的基础十分牢固。”陈先生如是认为。

　　据资料显示，QFII目前的获批的资金额度已经近60亿美元，并且十分“紧俏”。有业内人士预期，QFII的资金额度将会有一个大的扩容，或许将很快达到100亿美元。而有分析师估计，由于QFII的强大影响力，通过其他渠道进入A股市场的国际游资已经达数百亿美元。华林证券研究所副所长刘勘指出，当前国际游资大约有7万亿美元，国内居民储蓄存款超15万亿元，在宽松货币资金环境下，将汇集成境内外强大资金流，流向“资金洼地”的A股市场，这是牛市最坚实的基础。

　　“国际资金进入A股市场的主要因素就是人民币升值，而目前看，这个因素在较长时间内不会消除，国际资金仍将从各种渠道不断涌入。”陈先生认为，在人民币升值的背景下，目前的A股市场平均价格不管是投资还是投机对外资都有很大的吸引力，而外资进入还没有达到高潮，从这个角度看，市场上升的空间仍然很大。

　　而从国内投资者的资金供应情况看，据中国证券登记公司的数据显示，截至2006年3月31日，沪深两市A股、B股及基金的个人和机构投资者开户数为7382.86万户，比上月底增加21万户。业内人士估计，在不考虑游资、中小投资者的情况下，各类机构投资者的新增资金供给合计约为800亿至1030亿元，最大可供给资金约为1640亿至1780亿元。同时，社保基金境内股票投资将从目前总资产的14%提高到30%，新增资金将达30亿至50亿元。而基金作为市场最大的主力虽然目前仓位较重，但不断推出的新基金也将募集更多的新增资金。私募基金方面，据中央财经大学的一份研究报告显示，资金总规模已经达到6000亿以上，且仍呈高速增长趋势。另外，随着6月后股改进入新的阶段，限售流通股将开禁，上市公司必将成为市场的另一个大主力，虽然很难估算这个主力的资金量有多大，但必将成为维持股价、推动股价上涨的一个重要力量。

　　综合看，资金面的各方面情况均显示，充沛的新增资金将成为新牛市的强劲推动力。

　　进入牛市第二阶段

　　华林证券研究所副所长刘勘认为，沪深两市由于股改、人民币升值、资金宽裕等综合因素的共同作用，奠定了第四轮牛市基础，指数重心将呈现不断震荡上移的格局。陈先生也认为：“牛市才刚刚开始，从现在来看，市场虽然大幅上涨，都还算理性的炒作，基本没有概念性的。牛市里会把所有值钱的东西都炒一遍，直到把不值钱的也炒上去的时候才会结束。”

　　而从道.琼斯根据美国股市的经验数据，总结出的“牛市三阶段”特征来看，目前的A股市场正处在牛市的第一阶段末端、第二阶段开始的时期，前面的路还很长。随着股改对A股市场的根本性改造完成，随着国家宏观经济的持续高速发展，随着中国

资本市场与国际资本市场的日益融合，随着人民币的日益强势，一轮高成长的长期牛市正在全世界投资者眼前展开。