股市放量回落 言顶却为时尚早

　　罗晓鸣

　　近日大盘突破1400点，成交再上台阶，昨天进一步放大到468亿元。我们认为这个成交量仍属于正常，虽然大幅震荡难免，但市场就此言顶却为时过早。

　　上升通道依然完好

　　从日线形态看，虽然上证指数昨天冲高回落，但依然站在5日、10日均线之上，自3月10日以来形成的标准上升通道完好，并依然呈良好的多头排列。而从周线形态看，自3月10日以来，上证指数已经形成了紧贴5周均线上方运行的上升态势，而上周的大阳线使上证指数远离了5周均线，因此昨日的回落属于对近期涨幅过大的正常修正。

　　虽然深证综指和成份指数昨天都跌破了5日、10日均线，短期上涨势头有所遏制，但是，周K线和月K线形态类似与上证指数，依然健康，中长期走势并没有被破坏。

　　成交不断放大

　　而从成交量看，本轮行情在上涨过程中不断温和放大。在行情初期，两市日总成交额一般维持在120亿元左右的水平，在突破1200点之后上升到200亿元左右的水平，上涨到1250点以上之后日成交额进一步放大到250亿元左右的水平。而在有效突破经过反复震荡的1300点附近区域之后，成交量稳定在350亿元左右。

　　最近两个交易日的成交量水平正是2004年2月间以及2004年9月大盘反弹见顶之前的水平。因此，成交量能否进一步放大，至少能否保持在近日放出的400亿元以上水平将决定大盘是否还有进一步上涨的动力。

　　沪深市场的历史天量为2002年6月24日的898亿元，当然这个成交量是在停止国有股减持政策的特殊情况下出现的，可比性不强。在2003年初的大盘反弹过程中，成交量在4月16日曾放大到了642亿元，而这一成交量水平远远大于目前，或者说目前成交量进一步放大的潜力依然较大。此外，考虑到近年来我国经济高速增长，社会闲散资金急剧膨胀，以及QFII、机构投资者队伍扩大。因此，我们认为未来随着行情的继续，成交量还会继续放大，最终日成交额可能达到600亿元以上。

　　不宜轻易言顶

　　我们认为，大盘还有继续上涨的潜力和动力，目前我们不要轻易言顶。当然投资者可能有所顾虑，未来面临着扩容再次启动，国家可能还会出台一定的

宏观调控措施等不确定因素。但是我们应该清楚地认识到，从这波行情启动到目前这些不确定因素始终存在着，市场本身已经基本消化，因此，如果未来出台的政策不明显偏离市场普遍预期，就不构成对大盘既定上升趋势的影响。