热点大家谈：出局避险还是布局龙头

　　主持人：徐海洋

　　嘉 宾：武汉新兰德 余凯；北京首放

　　主持人：周四市场再度创出本轮行情新高。沪指早盘一度突破1400点大关，但午后中国石化的快速下跌则对市场人气形成明显拖累，股指震荡回落，报收中阴。个股两极分化格 局十分突出，市场成交也放出近期天量，多空双方观点严重分歧。多空力量的对决是否已经结束？如果市场还有一定做空压力，投资者又该如何应对？是出局避险，还是在分化中把握主流，换仓龙头个股？

　　短期震荡在所难免

　　武汉新兰德 余凯：周四市场出现的调整阴线，预示着大盘在千四附近有可能出现反复震荡走势。一方面，目前多空双方分歧严重,近期两市日成交量都在300亿以上就说明了这一点。由于筹码的锁定性不牢，盘中滚动操作的特征相对明显，热点的快速切换使投资者深感茫然。一旦量能无法持续，市场情绪将会受到影响。另一方面，从前期指数突破1300点时的情况看，当时大盘先后震荡了5个星期后才一举突破千三。虽然目前市场强势依旧，但毕竟市场环境已与前期有较大区别。如QDII的实施、再融资闸口将开，再加上即将来临的“五一”长假，这些负面因素对大盘的影响并没有得到充分消化，一旦市场前进的步伐在千四关前受阻，那么指数出现大幅震荡就在所难免。

　　不过，由于龙头指标股中国石化还没有完成股改，其走势也尚属健康。同时，G长电、中国联通、G武钢等大盘股仍处于底部区域，从这一点看，大盘见顶机会并不大。而从市场运作手法看，每当市场陷于调整之时，多方便会启动中国石化等指标股，其他个股乘机回调。等个股回调充分后，指标股便平稳运行，个股则纷纷上涨。如此周而复始，在新老划断前的真空期，场内资金形成了一定默契，而上涨实质就是为新老划断形成良好预期。从这个角度理解，市场仍有企稳走强的机会。但近期市场个股表现则呈“冰火两重天”的格局，个股的非系统性风险开始集中显现，而市场久违的“二八现象”也再度上演。这一点应该引起投资者的高度关注。

　　在个股选择上，尽管国际期货市场有色金属、白糖等品种不断刷新历史新高，催生了资源类股票这一波超级大行情，但是这样的一次性透支未来几年发展预期的行情，使得此类股票的中长期走势很难乐观。一旦该板块走势见顶，就可能出现持续的调整走势，追涨的风险值得警惕。

　　而换个角度来看，行业景气度正在稳步提高，并且受益于国家“十一五规划”的一些个股值得特别关注。如近期表现可圈可点的机械制造板块，江钻股份、成发科技等周四逆势而动，我们认为拥有一定核心技术的机械制造个股，如G太重同样值得关注。

　　择优弃劣将成主流思维

　　北京首放：我们认为，尽管中期市场仍然具有极佳的投资价值，但随着大盘的不断攀高，多空分歧进一步加大，以及基于再融资压力的市场心理因素，大盘短期进入调整的概率增加。

　　首先，3月以来大盘持续上攻已达一个半月，目前累计涨幅也接近15%，期间没有出现像样的调整，简单的盘中调整方式势必导致中线获利盘压力不断累积。随着股价的不断上升，股票对外围资金的吸引力开始逐步降低。其次，5月临近，资金供给压力逐步显现。日前已经有一批G股公司开始进入恢复再融资程序。考虑到去年5月以来，A股市场的融资功能全面停滞，一年来累计的巨大资金需求面临开闸。尽管它们事实上并不一定构成威胁，但对刚刚恢复信心的市场而言，无形压力依然存在。再从技术分析角度来看，沪综指突破1300箱体后，技术上的第一目标位应在1380-1400点一线。目前指数涨幅到位，选择短期获利了结者增多。

　　另外，中国石化不仅是推动大盘上攻的最重要力量，也一直是本轮行情最重要的风向标，其走势与沪综指表现紧密相关。该股本周一创出近期新高后，周四出现冲高回落走势，并且一度成为大盘主要的做空力量。中国石化下一步的走势值得关注。

　　从周四盘面情况看，虽然沪综指明显下跌，仍有一批优质股继续保持强势上攻，个股分化进一步加大。事实上，优质股与绩差股的分化一直存在。从去年年底至今，绩差股或估值偏高的个股表现明显落后于大盘，即使在主流品种出现调整的阶段，也始终鲜有表现。优质股与绩差股涨跌对比的巨大反差，主要还是缘于4月末年报业绩披露进入倒计时，大批业绩下滑股和绩差股年报和06年1季报开始集中披露。择优弃劣在牛市背景下产生的正向效应正被市场不断强化。

　　综合上述，我们认为，由于国内市场结构性调整格局中长期依然存在，每一轮业绩披露期及主流品种不断创出新高的正向效应，都将进一步加速这种结构调整的进程。因此，在逐渐向好的牛市背景下，择优弃劣将会进一步成为市场的主流思维。考虑到国内市场仍有相当一批优质股依然具备动态PE在15倍以下的估值水平，基于当前宏观面继续向好等多重利好支持，中长期市场仍然具备继续走高的潜力，不必过多考虑大盘短期回调的影响。

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