罗马城非一日之功 慎言大牛来临

　　上周是让众多投资者亢奋的一周，在千三一举被克之后，上证指数只用了5个交易日的时间便兵临1350点关前，沪市连续四个交易日日成交量突破200亿，周成交量突破1000亿。如果说，大盘冲关千三与指标股发力有关而略带点“假象”，但千亿的成交量又确实表明有资金在进入。不过，在攻克1300点以后，冲关功臣“新五朵金花”立即全面退潮，这可不是好事。

　　本报记者刘柯

　　“我们想的是上证指数在摸了1300点以后会退到1200点，那时候再入场。但现在看来，场外资金有点急不可待。”记者熟悉的一位机构操盘手说最近他们也很郁闷，一方面是客户不断要求入市的指令，一方面是不愿给他们入市机会的市场。“虽然1300点暂时是冲过去了，但现在缺乏明显的热点和领涨板块，而且还有再融资开闸的压力，出于对客户资金安全着想，我们很谨慎。”

　　与机构投资者谨慎的态度相比，散户们可是热情高涨。“好久没有看到营业部有这么多人了，有的投资者还要求我们重新把大显示屏打开看行情。”一证券公司营业部工作人员称由于节约成本，营业部已经有好几年没有开大显示屏了，投资者一般是在交易机上看行情，很多年纪大的投资者感觉很不方便。

　　压力：再融资渐行渐近

　　“中国联通股改过关之时，也许就是新老划断再融资开闸之季。”一业内人士指出此前市场一直有中国联通股改是再融资风向标的说法，现在中国联通股改已经进入程序，再融资也就渐行渐近了。

　　而市场本身的种种迹象也在表明这一情况。日前，G建投公告，公司拟增发不超过6亿股A股，发行价格不低于公司A股股票此次董事会会议公告前二十个交易日收盘价均价的105%。而此前，上市公司向公众增发新股时，定价往往都是以公告前几十个交易日均价为基础打折。G建投溢价增发，被认为是再融资的一种创新，也将促使新老划断以一种更理性的方式被市场所接受。

　　此外，有消息称中信证券已经开始为申能股份再融资事宜向投资机构征询价格。由于申能股份是首家修订再融资方案的G股公司，而其增发方案早在2005年4月就已通过中国证监会发审委的审核，只是随后因股权分置改革启动被迫暂停至今。因此，申能的一举一动被认为是再融资重新开启和新老划断的一个迹象。

　　当然，对于再融资的传闻还不止这些。有消息称，中国银行5月赴港上市已经逐渐明朗而在市场中广泛流传的先H后A股方案仍不明确。据悉目前A股上市方案正在制定中，但没有具体的时间表。业内人士猜测，在国内新老划断，IPO开闸之后，中行可能成为IPO首发阵容之一。

　　其实，有市场人士指出，即使没有这些再融资，市场扩容压力也很大，这其中就有今年下半年解禁的600多亿G股。随着时间推移，第一批G股的限售股解除限制将于2006年6月17日拉开序幕。统计结果表明，截至2006年12月31日前，将共有198家G股的部分限售股将解除抛售限制，按照目前收盘价估算，最多将有630亿左右市值的限售股可以解除限制。

　　活水：资金成分鱼龙混杂

　　“指数可以骗人，成交量骗不了人。”这是不少投资者开始重新燃起入市欲望的重要原因。的确，以1000亿以上的成交量突破，在理论上和技术上讲应该是有效突破。

　　但从推动此波春季行情的主力资金构成上看，却有些许复杂。首先，基金肯定是大盘冲关的主力部队，没有基金重仓的G长电、G招行等摧关拔寨，也就不会有1342.96的周收盘点位。连一度资金外流严重的上证50ETF，最近4周都出现了净申购。尤其值得注意的是，在深证100ETF募集51.58亿元的情况下，上证50ETF仍旧能够保持资金的净流入，显然表明市场对于ETF及上证50指数未来走势的看法正在转好。除此之外，也有不少场外资金“动机不纯”，这其中就有市场传闻的千亿炒房资金。

　　单纯从供给上讲，资金面有活水来应该是“英雄不问出处”。据介绍，由于受宏观调控影响，不少江浙沪等地原先转战房地产的大批资金，从去年底已悄悄潜入股市。但这些空前活跃的民间资金一般难以长线投资，有机可乘时赚一把就走是其最主要的投机思路。“我的很多客户以前都在炒房中赚了钱，哪有钱可赚他们的钱就会流向哪里”，一机构操盘手这样告诉记者，“那些长时期没有动静的股票突然毫无征兆地大幅度上涨，多半就是这些资金在捣腾。”

　　但炒房资金的性质又决定了这些“热钱”有可能会“来去匆匆”。国家统计局日前发布的一份企业景气指数显示，今年第一季度的房地产业景气指数比上季度上升1.9点，上海、北京、广州、深圳等地的房地产市场成交放量，价格走高。上海市官方网站“网上房地产”的交易数据显示，3月份上海商品住宅交易量达179.67万平方米、计16140套。值得比较的不是这一数字比正值春节楼市淡季的2月份的成交量(82万平方米)高出一倍多，而是这一成交规模达到了去年楼市宏观调控前的水平。北京、广州的楼市同样火热。如果这种火爆继续下去，难保炒房资金不再弃新欢寻旧爱。

　　现状：龙头股走低分歧依旧

　　“除了股市，我现在是有钱没处投。”这是一位民企老总的感慨，而更有媒体披露现在又有街头巷尾都在议论股票的情况出现。在这种热情的背后，市场面却在悄然出现变化，引领大盘冲关的新龙头股不仅没有随大盘再接再厉，反而走出截然相反的走势，其中原委耐人寻味。

　　以G招行为例，尽管看好者众多，甚至有人声称其不涨到15元就不能算是牛市，但最近三个交易日却是连续下跌，G长电也是连续两天下跌，尤其是作为风向标的G万科A在大幅上涨近翻番以后，高位震荡加剧。上周对于基金和机构宠爱的地产、有色、商业、金融和食品饮料等“新五朵金花”均呈现明显的个股分化，整体走势已显疲软，倒是部分科技股有所起色。但在很多经验丰富的投资者观念里，科技股如果没有能成为冲关的领军人物，那多半就会成为行情的收官者。

　　从个股上看是如此，从盘面上看也是如此。上周一，上证指数以178亿的成交量尚能上涨21点，但到了后半周，每天的成交量均在200亿以上，指数上涨幅度越来越小，甚至波动的区间都只有十余点。“已经有部分主力机构在兑现利润，现在他们想的已经不是继续加仓，而是如何在新股IPO中占得有利位置，毕竟那是无本万利的买卖。”一接近基金等机构人士认为随着联通开始股改，股改市值已经超过2/3，市场投资心态开始发生微妙的变化，“

新股发行肯定会造成市场动荡，至少会在短期下跌，他们在这个时候买入不是更划算？”

　　其实，行情往往是在分歧中发展，在一致中结束。现在看来，还远未到亢奋的时候，但些许苗头已现，把握到手的利润，也许更为现实。