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1300点 顶底悬疑


http://finance.sina.com.cn 2006年04月03日 12:03 北京现代商报

  从2005年年底到今年年初这波股市上升行情,走到今天已经历时近4个月。其中在3月1日上证指数(资讯 行情 论坛)创下了1308点的高位,随后出现一波快速的调整,但是时至今日上证指数仍然徘徊在1300点上下,上攻不行,下跌不能。仿佛一个人走到十字路口陷入茫然之中。1300点,是进还是会退?

  上证指数在3月29日再次创出今年的新高1313.13点,有迷信的投资者认为这个数字
不吉利,它的谐音为“要散要散要散”。这不能不让人想起2002年6月的1748点高点,谐音为“一起死吧”,结果是一语成戳。其后的2-3年,股市投资者一起看见了998点的历史新低。

  历史是否重演呢?华泰证券分析师姚诚认为,技术图表派的看法是,上证指数很可能在1300点附近形成“M头”即双顶形态,即以1308点、1313点分别为两个头的顶点,最终上证指数将从4月开始进入中期调整。

  然而也有技术派人士不认同姚诚的看法。他们认为,上证指数的中期技术指标MACD已经在近日翻红,表明市场的中期趋势走好,上证指数有可能继续上升,直到挑战1400点甚至1500点都是有可能的。

  广东科德张亚梁认为,近期市场的心态由对“千三”的谨慎趋向于乐观,这正是以往行情见顶的前兆。他认为,大盘在突破前期1308点高点之后,后续大盘有两种发展倾向:一种是继续在1300点之上再稍微诱多几天,主力资金继续震荡派发。另外一种走势则是3月29日的1313.13点就是顶部高点,后市大盘将快速进入到调整当中。

  技术面的分析是仁者见仁,智者见智。多空分歧,各执一词。我们再看基本面、政策面,到底又是有利于哪方呢?

  新老划断:靴子理论的奇怪悖论

  如果说

股权分置改革是第一只靴子的话,那么“新老划断”就是另一只还未落下的靴子。种种迹象表明,A股市场重开新股发行已是蓄势待发。

  截至2006年3月30日,沪深两市已经有768家上市公司已实施或正处于股改程序中,占上市公司总数的近56%,与此同时,股改公司市值占总市值的比例也已达到63.5%。原证监会研究中心主任李青原“股改完成的上市公司占总市值60%至70%即可启动‘新老划断’”的说法,已被市场公认为实施“新老划断”重开新股发行的标准。然而,证监会的负责人却多次强调“新老划断没有时间表”。有市场分析人士认为,没有时间表比有时间表更可怕,没有时间表意味着“新老划断”随时可以开始,只要管理层认为时机成熟的时候。这只悬在市场头上的靴子正是市场在1300点附近陷入进退两难的根本原因。

  “实际上,管理层也非常希望早日‘新老划断’,恢复股市的造血功能。但是有关方面担心在资金没有完全到位,准备不充分的情况下公布消息或开展行动,将会影响到投资者的心态,造成市场动荡不安,这是管理层所不愿看到的。市场稳定是‘新老划断’、重启IPO最重要的前提,”一位接近证监会的人士对记者表示。

  从目前各方消息来看,今年“五一”前后启动新股IPO发行的概率很高。一方面,“五一”前后股改市值有望超过70%,管理层对新股发行带给未股改公司冲击的担心不复存在;另一方面,融资试点可能将与IPO捆绑推出,以多重利好减少新股发行对市场的负面影响。

  另据来自交易所有关人士的消息,证监会今年的主要工作都集中在年中和下半年。股改在今年要大体完成,券商综合治理在11月前基本完成,上市公司清欠工作年底前要全部结束。所以下半年证监会会集中出台各种有利于证券市场的消息和政策。

  由此看来,中国股市正走在一场大变局的边缘,而且时间越来越近了。

  股改悬疑:风险后置如何买单?

  近日,海通证券研究所吴淑琨在其撰写的《全流通预期下的股改扩容与价格压力实证研究》中提出,未来股市面临的扩容压力主要有:股改一年后持股5%以下的非流通股解冻,同时持股5%以上的非流通股可减持不超过总股本的5%;股改两年后持股5%以上的非流通股可累积减持不超过总股本的10%(即“锁一爬二”);股改3年后非流通股全部解冻。

  吴淑琨认为,股改的风险是后置的。如果没有相应的政策支持,当“新老划断”和新股IPO发行在今年启动之后,其与“锁一爬二”叠加起来的价格压力可能是市场所不能承受的。因此吴淑琨建议从最低持股比例、交易方式、活跃市场、信息披露、强化监管等方面拿出一系列的配套政策,来确保在股改完成两年之后,沪深股市还能保持稳定。

  股改过半之后,再融资的压力也是空前增大。据有关统计资料显示,目前获准IPO发行A股正在排队上市的公司已经超过50家;在383家G股公司中,57家有再融资计划,未股改公司中有21家有再融资计划。分析人士认为,因IPO的恢复和再融资的启动可能令市场面临巨大的融资压力,预计将超过1000亿元人民币。

  华泰证券分析师姚诚认为,如果在1300点或者更低位置启动IPO再融资对市场是好事,新股可以较低价格发行,将来市场有一个上涨空间。如果在1500点或以上才开闸,对市场未来的股价走势将形成很大的压力。这与股权分置改革只能在1000-1200点区域实施,不可能在1700-1800点区域推行,是同样的道理。

  投资群体:贪婪的人将一无所获

  记者接触到的一些投资者都表示,股市投资很难赚到钱,往往是以前赚到的钱,又因为套牢割肉亏掉了。也许巴非特的话揭示了投资的真理:“当别人恐惧的时候,你要贪婪;当别人贪婪的时候,你要恐惧。”之所以许多人在股市里反复盈亏,最终不赚钱,可能正是无法克服人性中贪婪的弱点。

  也许张亚梁的一席话说到点子上。他认为,即使上证指数继续上升,从1300点到1400点也只有100个点。但是面临的风险却是,“新老划断”IPO发行导致指数重回1000点,比较风险与收益,他认为在1300点选择空仓观望是明智的。

  商报记者 凌嘉/文 田艺/图 暴帆/摄


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