白酒税率调整酒类上市公司闻风先动

　　本报记者 郝渊侃 蔡臻欣 发自上海

　　财政部、国家税务总局昨日联合下发通知，从4月1日起，对我国现行消费税的税目、税率及相关政策进行调整。其中调整部分税目税率中，涉及税率调整的有白酒等几个税目。

　　白酒消费税改革可谓几经波折。其最终税改方案是：薯类与纯粮类白酒生产企业从价 消费税率将统一为20%，但从量消费税率仍将维持原有的水平不变。

　　近期，较为热门的几家白酒类上市公司走势强劲，山西汾酒(资讯 行情 论坛)(600809.SH)短短三周内上涨约25%，贵州茅台(资讯 行情 论坛)(600519.SH)在十多个交易日内从47元附近快速上涨至6 2 元，G 老窖(000568.SZ)更是在半年多时间内股价翻番。分析人士认为，这背后除了大量增量资金介入的原因外，主要是基于税改政策预期的提前消化。

　　从白酒类上市公司角度而言，此次税改一旦实施，将提振白酒类企业盈利预期，但幅度相对有限。中金公司认为，从价消费税率下调对所有纯粮类白酒产销企业都是利好，但对企业盈利的具体提振幅度则取决于白酒企业内部转移价格的高低以及企业当前的利润水平。

　　2005年，白酒企业累计完成白酒销量350万吨，实现销售收入722亿元，但累计销售税金只有72亿元，中金公司由此推算：规模以上企业平均产品转移价格(即从价消费税税基)仅为最终产品出厂价格的21%，当年规模以上企业累计实现利润总额73亿元，税前利润约为10%，假设上述350万吨白酒全为纯粮酿造，从价消费税率下调5%将会带来约7.5亿元的税前利润,换句话说,可一次性提升全行业盈利10%。

　　中金公司和申银万国

证券研究所认为，山西汾酒、五粮液(资讯 行情 论坛)(000858.SZ)、G老窖(资讯 行情 论坛)、贵州茅台等上市公司的盈利水平均将受到不同程度的正面影响。