做空能量提前释放 股指寻求中期底部

　　民族证券 樊锐

　　本轮行情在突破1260点后，多方三次发力才突破1300点重压，最高达到1308点，突破了2001年6月份到2003年1月A浪调整的最低点———1307点。在1260-1304这一平台，上证指数盘整了接近4周左右时间，成交量接近2800亿元，占总流通市值1/5强，说明多空双方分歧较大。在多方能量得到较大消耗、上攻乏力的情况下，近期股指在诸多利空打压下选择向 下突破，做空动力得到部分释放。当前空方依然处于上风，后市股指需要震荡寻求中期底部支撑。

　　从动态的资金供求分析，我们认为本轮行情的主力应该是以QFII及其外围资金为核心的

汇率敏感资金。这批资金的宏观方面近期遇到一些紧缩性(减缓

人民币升值压力)的因素，如美元利率的高企(4.5%高位)和加息预期(伯南克讲话)、中美最近较为紧张的贸易关系(美拟对华设立独立贸易监察机构)等，这些都使得这批资金短期趋紧。从近日的人民币走势也可以窥豹一斑，人民币的急速回落说明有些短期“热钱”难以支撑。而港股的连续下跌正是对此的提前反应，毕竟其中有些资金可能是跨市场运作的。在此情况下，加上亚太其他股市纷纷走弱影响，这批资金以及国内跟随这批资金的多方主力开始战术撤退。主力资金的撤出导致股指近期向下突破，特别是其主打品种银行股率先构筑了顶部。而国内的一些仓位很轻的机构本来就有意在1300点附近做空，并且不断收缩资金。目前银行资金合规进入市场的渠道(如融资融券)尚未最后打通，仅靠QFII和基金的力量还难以形成继续上攻的合力，特别是在基金面临赎回压力的情况下，因此，短期内支撑大盘走高的增量资金不足。

　　由于证券市场的制度性改革正在进行中，近期出台的政策比较多。利好方面主要是高层对拓宽合规资金入市渠道的积极态度，如券商集合

理财业务、融资融券政策、放松QFII的门槛限制以及提高保险资金入市比例等。从偏空的角度看，不少投资者预期再融资、IPO、非流通A股解冻在即等至少会对市场产生心理面的影响，因此股指先行下跌的反应也在情理之中。我们认为，上述政策的出台时机将在很大程度上决定着股指的调整空间和时间。

　　综合分析，由于调整趋势的形成和前期多方主力板块的回落，在中线资金缓慢入场而短线趋紧的情况下，结合后期的潜在压力，近期股指继续震荡寻求底部的可能性较大，时间上我们认为大约维持到4月末，应该首先考验60日均线(1223前期高点)的支撑，半年线1200点附近应该是第二支撑。具体操作方面，建议投资者关注并购整合板块。另外，可适当关注环渤海经济圈崛起为这一地区部分上市公司带来的机会。