升值预期较大 航空股还有补涨空间

　　庄睿弘 　　

　　昨日，航空板块出现集体上涨，南方航空(资讯 行情 论坛)、东方航空(资讯 行情 论坛)、海南航空(资讯 行情 论坛)涨幅都超过3%，G上航(资讯 行情 论坛)也上涨2.67%。分析人士认为，这与油价上涨压力减缓，人民币升值预期有关。

　　油价压力缓解 航空公司获益

　　据悉，国内三大航空公司今年再度“联名上书”国家有关部门，要求把国内航线的燃油附加费由目前800公里段以内20元/人提升至50元/人、800公里段以上40元/人提升至100元/人。发改委的批复虽未同意将现有收费标准提高，但收费期限已由3月31日变更为无限期延长。

　　这显然使国内航空公司获益。此前有媒体报道，东航相关人士称，如果燃油附加费的征收可延续到年底，东航将从中获益20亿元，如果航油价格维持在去年价格水平，东航有望在今年实现盈利。市场人士据此分析，油价上涨给航空股带来的冲击减小，压制股价上升的因素开始消失。

　　人民币升值成为上涨催化剂

　　此外，人民币升值这一潜在利好也开始被挖掘。国信

证券关于航空股的研究报告称，人民币升值将构成航空股2006年的主要交易机会。2005年7月人民币升值2%仅仅是一个试探性的开端，人民币升值压力依然较大，未来人民币保持连续小幅升值趋势的可能性很大。今年人民币很可能升值5%左右，这将是航空股出现交易机会的主要催化剂因素。

　　人民币升值会给航空公司带来三方面的收益，即外债贬值的汇兑损益，航材、航油价格的相对下降，以及经营性租赁租金的降低，其中汇兑损益是一次性的，只影响当期业绩，航材、航油、租金的下降的影响是持续性的。短期来看，人民币升值对航空公司的影响以汇兑损益为主。2005年7月人民币升值2%，给国内航空公司带来了巨额的汇兑损益，其表现为财务费用的大幅降低。

　　但是，人民币升值的汇兑损益对公司的盈利影响主要为一次性帐面调整，并不会带来现金流的大幅好转。投资者在持有航空股以期待人民币升值的过程中，应注意行业基本面持续恶化的风险。