近期市场明显进入震荡阶段 如何寻找行情风向标

　　主持人　　徐海洋

　　嘉　宾　　北京首放

　　国元证券　　鲍银胜

　　主持人:节后市场运行节奏明显发生变化，转入宽幅震荡阶段。这不仅体现在股指频繁出现的影线，也体现在市场热点的频繁切换上。在这样的市况里，我们应该通过什么途径观察市场，寻找市场的“风向标”，从而把握行情演变的趋势？

　　三大视角把脉行情

　　北京首放:节后行情的性质发生了显著变化，大盘一改前期的单边上涨趋势，展开横盘震荡整理。在目前的市场环境里，最重要的是找准市场风向标，对行情演变趋势作出准确判断。我们认为，市场风向标不仅仅指几只权重指标股，它们应当具有多重市场意义，建议投资者从以下几个方面着手研判。

　　首先，紧盯主流板块龙头个股走向。所谓主流板块是指市值大、对股指影响明显、主流机构资金深度介入的板块，如石化、地产、银行、钢铁等就是目前市场的主流板块。主流板块的走向在很大程度上受板块龙头个股的影响，如中国石化、G万科A、G民生、华夏银行、G宝钢等各板块龙头股走向就代表着该板块的运行趋势。投资者可以采取跟踪关注的策略。通过紧盯主流板块龙头股走势，可以基本判断主流机构资金的最新动向，这也是研判行情演变的首选风向标。需要指出的是，对大盘指数影响明显的并非上述几大板块的龙头品种，其他权重股如

中国联通、G长电等，也都对股指有直接影响，但这些品种与其所在板块走势关联度并不高，因此，对这类权重指标股倒不必过度关注。

　　其次，关注大盘的量能变化。所谓量在价先，大盘能否再次冲击千三、何时突破盘整格局等等变化，都将与大盘成交量水平有密切关联。尤其在目前大盘横向震荡、构筑箱体的情况下，向上突破必需要得到成交量的配合，而向下突破则不需要很大的成交量，但投资者只能在做多中才能有所收获，所以，量能是一个非常关键的风向标。只要大盘不有效放量，投资者操作中就要保持一份谨慎。同时，量能风向标可与第一点结合起来，因为当大盘处于敏感点位之际，主流板块龙头股的量能变化将直接体现在大盘成交量的变化上，二者可谓相辅相成。

　　第三，留意盘面新出现的热点。新热点出现虽然不会对股指走向产生明显影响，但却对市场人气具有直接作用。经过前期持续上涨后，目前核心领涨板块逐渐降温，市场敏感度大不如前，这在很大程度上制约了做多能量的进一步释放。后市大盘若要摆脱盘局，并成功突破千三，就需要新的能够有效激发市场人气的热点出现。而单凭ST等非主流板块的活跃是难以有效点燃市场做多激情的，后市新热点的出现以及新热点的市场份量都是研判行情不可或缺的风向标。

　　政策出台决定股指方向

　　国元证券鲍银胜:近期股指出现的大幅震荡，意味着市场已进入反弹主升段结束之后的震荡整理期，而决定这种震荡整理期何时结束的关键因素在于政策面，具体来说就是关于再融资、新老划断等的政策何时出台。

　　首先，本轮反弹行情经历了前期大幅上涨之后，资金做多动力已经明显不足。毫无疑问，本轮行情是在价值投资理念引导下由政策面做多而引发的，其资金来源可分为以下几个部分:第一、提前介入具有重大重组题材的蓝筹股的护盘性资金，如驻守于中国石化、上海石化、山东铝业中的资金。第二、国内政策面偏暖使一些QFII资金在新老划断之前提前进入A股市场，其介入路径主要包括:介入前期超跌的蓝筹股，尤其是净资产折价较高的蓝筹股；介入那些按托宾Q值模型计算资产重置价值较高的个股，如资源类、地产类、商业类个股等；介入受益

中国经济快速增长的行业龙头上市公司；第三、国内资金主力在市场被激活之后对行情的推波助澜。从上述资金来源来看，目前护盘资金所持有的

股票已处在高位，中石化高价要约收购已受市场质疑，未来继续上涨将是曲高和寡；第二类资金会继续介入按国际估值标准存在价值低估的个股，但其明显受到额度限制；第三类资金只是跟风炒作。

　　其次，A股市场目前所处的特殊时空，决定了近期股指维持高位震荡将成为主基调，其波动区间约在1300-1050点之间。就做空动力而言，经过前期大幅上涨之后，一些涨幅较大的个股自身存在获利回吐要求，绩差股也会走向价值回归。就做多动力而言，在“两会”即将召开的背景下，由于新老划断、再融资尚未推行，外界环境也不允许股指大幅下跌，必要的护盘行为会时有发生。此外，在政策面影响之外，受QFII提前介入A股市场影响，按成熟市场估值标准衡量，两市一些价值明显偏低的个股将继续得到资金的青睐，如部分金融股的补涨、商业股的重估、各行业龙头在资产重置估值法下的增值等。

　　最后，新老划断、再融资是市场一道跨不过去的门坎。这些不确定的政策预期一方面使市场在高位震荡中彷徨，另一方面，它们也将是决定市场高位震荡之后方向性选择的风向标。毕竟，在做多资金能量有限的情况下，一些没有业绩和重量级题材支撑的绩差股仍会给市场带来沉重的做空动力。