缺口不补心不甘

http://finance.sina.com.cn 2006年02月21日 09:55 四川金融投资报

　　主持人：昨日深沪股市走出窄幅振荡的走势，私有化的扬子石化、齐鲁石化继续涨停，金融地产板块的继续强势上攻成为大盘稳定的主要力量。这些强势板块能否带领大盘摆脱颓势？

　　招商证券肖建军：

　　金融地产难挽颓势

　　周一大盘维持强势，得益于金融地产板块的持续走强。我们认为，对金融地产股的强势做任何解释已经不重要，从市场层面来看，它是目前场内资金唯一表现出较强做多欲望的板块，资金面支持了股价的走强，反而使我们无法判断其股价走势。但有一点可以肯定，一旦银行地产股走弱，大盘调整的力度就将加大，投资者必须注意这一点。

　　我们认为，中石化系的个股、银行地产股等板块近期的超强走势已经不能吸引增量资金的介入，但前期上升行情中涨幅较大的板块出现大幅回调，表明场内资金已经表现出获利了结、短线出场的欲望，这将使得市场的多空力量对比逐渐发生改变，从而使调整的力量占据上风。

　　短线来看，我们仍然坚持大盘即将展开中线调整走势的观点，但这不意味着短线大盘就可能快速下跌。因此。对于急于减仓的投资者来说，大盘可能走出的高位振荡走势反而提供了一个较好的逢高减磅的机会，使得投资者可以比较从容地进行减仓。但必须注意的是，第一，不能因为大盘短线仍能维持强势就忽视了调整的风险，如果不能把握当前较好的时机，一旦跌势加大，可能就没有出货的时机了。第二，在大盘仍维持强势时，个股走势已经出现严重分化，部分个股短线跌幅巨大，这种强弱分明的格局也要求投资者在操作上坚决一点，也有所区分。暂时不建议任何有增仓的短线操作。

　　大通证券张亚梁：

　　做多动力犹存

　　上周四的那根大阴线毫无疑问是拉开了大盘近期调整的序幕。但是大家最关心的问题是大盘调整到哪儿，调整的时间有多长，调整完后是否还有戏。为此，我们有必要关注几点。第一，G股的财富效应能否延续，这是判断行情强弱的一个非常重要参考。实际上，我们已经注意到，从上周开始的G股复牌，大部分已出现比较明显的贴权走势，好在目前还没有进入到全盘皆墨的阶段，而是属于热门G股还可以逞强的分化阶段。这表明G股还没有全线由强转弱，但应该是尾声了。第二，关注中国石化的走势。在其股改尚未完成之前，升势要彻底结束很难，甚至不排除创出历史新高的可能。一是在其本身等大型央企或地方国企没有完成股改的情况下，从确保股改顺利完成的大局出发，其股价有稳定的政治必要；二是从估值的角度分析，私有化之后将使其业绩增厚，成品油定价体制改革也对其构成潜在利好。所以短中期依旧是大盘最重要的风向标。此外，即将复牌的招商银行也是一只重要的风向标，目前来看，其对市场还有一些正面推动作用。第三，滞涨股补涨问题。

　　总体上看来，大盘要像前期的那种大规模赚钱效应已经难再现。但是由于市场做多动力犹存，所以再经过一周左右的整理后，大盘应该还有一次冲击1300点的机会。而此次调整的低点可能就在1250点至1260点左右，即2月6日跳空上涨形成的缺口位置。

　　主持人：自上证所推出上证50ETF后，以深证100指数为标的的首只深交所ETF产品———易方达深证100ETF将于2月21日推出。从盘面来看，深证100样本股中的相关品种走势活跃，G招商局、粤宏远等居于涨幅前列，显然与此预期有关。这是否预示着100ETF上市后的机会较大？

　　武汉新兰德余凯：

　　100ETF短线机会有限

　　首先对于中小投资来说，由于受自身的条件、研究能力和选股经验的限制，往往在行业分析和股票基本面挖掘上存在较大的劣势。常常看好了一波中线行情，却选择了表现不佳的股票，影响了投资收益。因此，深证100ETF就给了中小投资者能较好把握大盘中线波动的机会。

　　其次，易方达深证100ETF是完全按深证100指数成份股的权重比例配置，所以在其构建过程中会对相关成份股的股价有一定推动作用，而成份股的上涨会使50ETF的内在价值增加。另外ETF的推出，还会引导市场资金的流向，引领一轮指数化投资的高潮，套利机制将加强成份股的流动性，这些大盘蓝筹股就值得关注了。

　　最后，对于EFT内在的套利机会，我们认为由于ETF套利机会出现的时间非常短，一般投资者很难把握。另外，深交所日前发布《深交所ETF业务券商技术系统变更指南》明确ETF暂不允许进行回转交易即当日买进的ETF不可当日卖出。没有“T＋0”回转交易的助推，ETF内在的套利效应也就大打折扣了。

　　对于投资者来说，ETF作为被动型投资产品，与主动型投资产品在收益上存在一定差异。ETF受市场大环境影响较大，而受人为因素影响较小。在市场低迷的情况下，ETF盈利的空间很小，一旦市场出现大幅波动，ETF机会就开始凸现。因此投资者投资ETF的时候选时就显得更为重要。

　　主持人王筱邱志勇

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