基金获利中石化回购盘点

　　1.94亿元无风险收益和9.67亿元增量资金

　　本报记者 李晶 蔡臻欣 发自上海

　　中石化(600028.SH)对四家子公司的高溢价回购，受益最大的无疑是对四家子公司重仓持有的基金。据市场人士推测，中石化此次回购将给基金带来1.94亿元的无风险收益,同时 还将提供9.67亿元的增量资金。

　　根据基金公布的去年第四季度投资组合，中石化回购的四家公司股票出现在16只基金的十大重仓股名单之列。根据东方证券研究所的一份报告，中石化回购能给以上16只基金带来总计1.94亿元的无风险现金收益。其中，回购给博时价值增长基金、基金安顺(500009.SH)、基金景博(184695.SZ)和富国动态平衡四只基金带来的净值增长贡献均在1个百分点以上，其中博时价值增长基金净值增加达5384万元，净值增长率贡献更是高达1.94%，考虑扣除相关成本后，套利空间仍非常可观。

　　不过，有市场分析人士同时提醒，相应的基金净值增长都是根据基金去年第四季度组合公布的数据进行计算的，而当前基金持有情况可能已经发生变化；另外，由于套利机会的存在可能吸引大量套利资金参与，这将对净值增长产生一定的稀释作用。

　　对基金净值产生稀释作用主要体现在套利基金在巨额申购再赎回后对基金净值的影响。在去年12月份招商银行(600036.SH)的股改中，为防止巨额申购的持续发生，摊薄原持有人收益，兴业可转债基金被迫紧急暂停基金的申购，成为我国基金业第一例由于特别原因而暂停申购的基金。而近期中石油回购子公司时，保险资金对相应基金也有过利用时间差进行巨额申购再赎回的套利行为。

　　此外，在净值增长的同时，此次回购还将为这16只基金带来9.67亿元的增量资金，这一点与之前的股改套利不同。东方证券研究所研究员刘俊表示：“中石化回购给基金带来大量现金，上述16只基金最直接、最现实的选择就是继续对旗下股票进行加仓，以维持既定目标股票仓位，这部分增量资金的进入将对其所持股票的价格构成一定的支撑，从而为其净值增长作出新的贡献。”

　　值得注意的是，对于受益中石化回购、净值增长在1.5%以上的博时价值增长和基金安顺两只基金来说，近期业绩表现均较好。基金安顺更是在54只封闭式基金最近1年净值增长排名中列第二位，市场表现也非常抢眼。市场人士普遍认为，其旗下十大重仓股中，除了扬子石化(000866.SZ)和齐鲁石化(600002.SH)以外，还有6只股票尚未进行股改，这些公司的股改也将推动基金安顺净值的提升。

　　除了已公布收购方案的4家公司以外，中石化旗下还有上海石化(600688.SH)、石炼化(000783.SZ)、仪征化纤(600871.SH)、武汉石油(000668.SZ)以及泰山石油(000554.SZ)5家公司，受收购效应的影响，几只个股在16日受到市场资金的大肆追捧。但市场分析人士提醒，虽然上述相关方案预期仍可能比较优秀，但相应的套利空间较本次来说相对有限。

　　根据基金去年第四季度报告统计，在上述5只个股中，只有上海石化被基金重仓，分别是金鹰中小盘精选、基金裕华(184696.SZ)、招商股票基金、招商平衡基金4只基金，而其他4只个股则没有进入基金重仓股前十名。

　　刘俊指出：“若假定以现金收购的方式进行，按20%的溢价水平，以保守的5元价格计算，上海石化的收购约需支付2445万元的溢价，按基金最新净值计算，由此将给上述四只基金将分别带来0.93%、0.86%、0.71%、0.55%的净值增长贡献，显然套利空间较本次而言已较为有限。”