超预期高溢价收购点燃私有化激情

　　中石化四家私有化公司今天复牌

　　昨日，中国石化公布对旗下4家上市公司的收购方案，扬子石化、齐鲁石化、石油大明和中原油气的收购价格分别为13.95元、10.18元、10.3元和12.12元，相对停牌前收盘价的溢价幅度分别达到26.2%、24.4%、16.9%和13.2%。今天，已经公布方案的4家公司股票复牌，其走势将会是怎么样的呢？

　　●超预期溢价点燃私有化激情

　　从收购价格来看，溢价超出市场预期，也超出了中国石化收购镇海炼化和燕山石化的溢价水平。香港市场对此次收购的溢价预期在10%至15%，A股市场的预期在10%至20%，都低于此次收购的实际溢价水平。中国石化此次收购扬子石化、齐鲁石化的PB分别达到2.4与2.7，高于此前收购镇海炼化的2.2和燕山石化的1.94。

　　同时，高溢价对中国石化旗下的其他上市公司形成了股价刺激。比如说上海石化，虽然目前扬子石化与齐鲁石化的盈利能力强于上海石化，但其主要原因是国内未理顺

成品油定价机制，随着成品油定价机制改革愈来愈近，上海石化的盈利能力将得到显著提高。因此，上海石化的PB不应大幅低于扬子石化和齐鲁石化，此次收购方案的出台将刺激公司PB逼近2的水平，对应股价5.3元左右。因此，该股仍可继续关注。另外，对武汉石油、石炼化等中石化系以及有着朦胧私有化预期的山东铝业等个股也可关注。

　　●复牌后4只

股票走势如何

　　就股价走势来说，私有化预期一旦确立，那么，相对应的股价走势也就确立下来，因为私有化的回购价格就相当于G农产品的认沽价格，只不过是时间可能在两个月内，也就是说，在确定的两个月内，扬子石化等4家流通股股东可以确定的价格向中国石化出售手中持有的股票，既如此，二级市场股价也会迅速对此做出反应。

　　扬子石化停牌前的收盘价为11.05元，那么复牌后将可能是持续两个涨停板，然后在第三个交易日达到13.50元左右，此价格可能会引发原有股东的抛盘。所以，将在此价格震荡以迎接最终私有化公告的公布。齐鲁石化、石油大明与中原油气均如此，在复牌后均向要约收购价格无限接近，然后就如同中国石油前期私有化的个股一样出现直线般的走势。也就是说，对于私有化主题来说，赚钱的是在停牌之前买入的投资者，而不是在公告之后再买入的投资者。

　　江苏天鼎 秦洪

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　　中石化收购将为市场增资百亿

　　中石化要约收购方案的出台，除了让持有相关股票的投资者大获其利外，也让A股市场成为大赢家。A股市场预计将由此获得巨额增量资金达到143亿元。中石化此次要约收购旗下4家公司扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明，共计将支付给目标股东143亿元人民币。如果顺利完成要约收购，上述价款将在两个月内以现金形式支付给目标股东，实实在在地为二级市场输入增量资金143亿元。开利

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