中石化亮剑私有化 回购概念蔓延

　　武汉新兰德 余凯 责任编辑 谢卫国

　　自中石油完成对旗下三公司辽河油田、锦州石化、吉林化工的要约收购后，有关私有化的题材就为市场所重视和挖掘。由于无风险的套利机制存在，使得投资者积极寻找沪深股市中具备同样潜质的品种。昨天，市场憧憬的另一石化巨头中石化终于亮剑私有化，2日8日，中石化旗下4家子公司———扬子石化、齐鲁石化、石油大明、中原油气同时发布停牌公 告。公告皆称，应大股东中石化的要求，公司将有重大信息进行披露，公司股票自2006年2月8日起停牌，直到发出有关重大信息的公告。据市场人士证实，4家公司将启动全面收购进程，这标志着中石化对子公司的全面整合正式展开。

　　私有化效应有所弱化

　　从发展态势看，股改的内在动力和

成品油价格体制改革的预期，使得国内两大石油巨头对下属上市子公司的整合实属必然。由于目前中石油的下属上市子公司已计划全部回购，那么中国石化的整合就值得期待了。

　　从收购方式看，中石化和中石油基本一致，均采用现金收购，本次收购四家上市公司需要资金在130亿元左右。值得关注的是，中石化旗下4家子公司同时发布停牌公告后，中石化下属的另两家上市公司－－上海石化、仪征化纤昨天盘中却都出现了冲高回落的走势，显示出市场对“私有化”概念的运作强度出现了弱化迹象。究其原因，回购是大股东处于对自身利益的考虑而采取的措施，终究对大股东是有利的；而大股东愿不愿出更高的价格收购流通股，则是决定套利空间的关键性因素。由于此前相关品种都经过了大幅度的炒作，使得大股东的收购成本显著增加，一旦其收购价格较目前股价的溢价程度有限，其中的风险也是显而易见的。

　　另外需要指出的是，尽管中石化旗下子公司众多，但是按照中石化自身内部资源配置和整合的需要，并不是所有的子公司都会被收购，如前期的中国凤凰就是以重组的方式来完成的，所以对于像鲁润股份及武汉石油而言，可能就没有那么好运了。

　　 其中机会几何

　　我们认为，上海石化、仪征化纤、泰山石油、石炼化等获得“私有化”的可能性较大。而在整合的方式上，由于市场预期整合上海石化、仪征化纤可能用换股的形式，其对相关品种的价格影响程度会更大，相应其中的风险和收益也会高于前期的整合。

　　同时，我们认为，随着股改进程的深入，“私有化”的外延也会相应扩大。除了市场普遍预期的中铝系旗下的山东铝业、兰州铝业外，其他如上海电气系旗下的上电股份、上海机电、上柴股份等也存在一定的机会。另外，对于市场预期不高的品种或许孕育的机会会更大，周三盘中表现出色的上海华谊集团旗下的G氯碱、轮胎橡胶等就是对此最好的诠释。

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