资金强行拉高股价 信息不对称集聚风险

　　余凯武汉新兰德[2006-01-24]

　　近期大盘上攻至1250点上方后出现震荡，而随着中石化等指标股高位受压，市场上攻力度有所减弱。在这样的背景下，一部分个股却完全脱离大盘环境，在没有任何先兆的情况下连续大幅拉升，技术面、基本面以及消息面都没有提供足够的炒作支撑。而目前年报公布已经开始，在股改全面推进的背景下，场外资金“强行集中建仓”往往会招致市场猜测。 这种信息不对称将加大投资风险，导致决策失误，值得投资者高度关注。

　　年报、股改方案早就反映在走势上

　　信息披露的目的本来是为了减少信息不对称带来的弊端，但一个会计年度结束数月后才披露年报，很难保证信息公布的及时性和对称性。事实上，年报信息滞后一直是我国

证券市场一个普遍现象，上市公司集中在4月份公布年报成为惯例，信息披露滞后降低了年报的作用。另一方面，由于业绩与分配方案可能提前泄露，年报披露时就成了消息灵通人士出货的绝好机会，业绩好、分配好的公司经过连续上涨后，一旦公布业绩其股价反而下跌，如G华泰、G柳化等个股。

　　管理层显然也意识到有这种情况存在，推出业绩快报制度就强调了投资者的“知情权”，以及对利用内幕信息炒作的禁止性原则。但监管力量能否有效杜绝相关行为的出现呢？笔者认为，仍然任重而道远。

　　值得关注的是，虽然信息不对称的情况在市场中一直存在，但从来没有像今天这样大规模、整体出现，而股改引发的利益驱动就是出现这种现象的主因。有业内人士指出，非对称信息令股改对价带来的“含权效益”中的90%被侵蚀掉了。从沪深交易所最近公布第十九批股改公司名单来看，部分个股在方案公布前出现加速上升的怪异走势，如大亚科技、浙江医药和泛海建设等个股。另外，股改中有关高管增持、股权激励等因素都会引发信息不对称现象的加剧。

　　信息不对称集聚风险

　　从短期来看，信息不对称正在对后市产生“负效应”，A股“含权效益”仅被少数具有信息优势的群体获得，会令投资者信心受到较大影响，在一定程度上会抑制资金的入市意愿。而从长期来看，中国证券市场存在的各种层次、各个环节的信息不对称，严重阻碍了证券市场从无效市场向有效市场发展的进程，导致证券市场产品价格被操纵，投资者之间的投资收益和投资风险不对称，形成市场“政策市”、“投机市”的不良特征，严重违背了证券市场公开、公平、公正和诚实信用的基本原则，一方面加大了证券市场风险，另一方面又直接损害了投资者的利益，降低了市场效率，干扰了证券市场的持续健康发展。因此，如何消除信息不对称对中小投资者等弱势群体的不良影响是中国证券市场走向有效、规范的基础。