新综指杀跌 阶段性调整开始

　　□德鼎投资

　　继上周五收出高位调整阴线之后，昨日两市大盘的调整幅度进一步扩大，双双以中阴线报收，成交量则有一定程度的萎缩。作为反映沪市股改股走势风向标的G股指数———新综指(000017)，当日下跌2.41%，跌幅大于上证综指约0.9个百分点；相比之下，深市目前的G股指数———中小板指(399101)则继续延续上周以来的补涨态势，盘中一度再创该指数设 立以来的新高，但在市场整体调整的背景下，最终也只能冲高回落，收盘较上周五微涨0.33%。

　　事实上，新综指新年以来的整体表现一直落后于市场平均水平。截至昨日收盘，新综指已回落至去年年底设立时的水平(同期上证指数较上年末还上涨3.60%)，我们认为，新综指表现不如人意有其内在的原因。众所周知，新综指由沪市所有G股组成，实施

股权分置改革的

股票在方案实施后的第二个交易日即纳入指数。而目前G股的上涨主要是在股改实施之前以及实施当日实现，由于目前每周都有新的股改公司推出，使得股改一旦实施，G股面临快速老化的局面，盘中投机资金表现出的弃G股而追捧准G股的“喜新厌旧”的特性还是十分明显的。

　　此外，近日G股的表现偏弱还表现在以下几个方面。首先，G股股改实施首日的表现已明显不如前期复牌G股。以昨日两只股改实施复牌G股的表现来看，G佛塑的除权价为2.49元，该股当日实际上涨仅4.06%；G维维除权价为2.38元，当日实际上涨为7.28%，虽然仍都上涨，但涨幅已明显低于前期复牌G股首日的涨幅，而且两只股当日均是高开低走，走势比较难看。其次，前期表现突出的部分G股，尤其是G电子、G苏长电、G士兰微等科技股昨日短线调整幅度较大，机构减仓迹象明显。

　　上周开始，中小板指出现明显的补涨走势，指数不断创出新高。但就此轮行情整体而言，中小板指数的涨幅仍落后于主板。我们认为，估值的明显偏高使得中小板短期内很难脱离主板进一步大幅向上拓展空间。具体来看，领涨整个板块的高价龙头股开始出现明显的分化：其中，苏宁电器在资金的推动下，不断强势上涨，截至上周五，股价已上摸前期高点；而航天电器则明显有“高处不胜寒”的态势，近期股价持续逆势调整。在上周板块整体大涨的情况下，中小板下跌个股家数反而超过前一周，这一情况值得引起投资者的重视(表明指数的上涨更多依赖于部分权重股)。近期的下跌股中除了前面提到的航天电器以外，还有发布业绩预警公告的东信和平，显示年报公布之际，投资者对业绩的反应及重视程度在加强。而一旦上市公司的业绩不能符合投资者的预期，则行情调整的幅度可能较大。我们认为，目前中小板中的部分品种已明显呈现出庄股的特征，中线来看，这些品种的风险相当高。

　　我们认为，G股指数对整个反弹行情有一定的风向标作用。若其表现持续弱于其它指数，表明行情调整未结束。