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2005年即将过去，2006年的投资机会在哪里呢？“与H股并轨”板块，或许就是一个全新的投资思路。先回顾两只股票，在本周四，G中兴复牌之后实际上涨28%，当日填权并一度创新高，G中兴创造了近年来A股市场股票单日上涨的奇迹。同样海螺水泥在近三个月的涨幅接近50%。由于上述两只个股的共性在于含H股，同时启动前的股价均低于H股价格，由此我们不妨猜测：在股权分置改革的大背景之下，对于A股市场中部分股价已经接近甚至低于H股价格的公司，因对价而更具优势。那么这类股票在2006年的行情中是否存在一个“与H股并轨”
的恢复性上涨呢？
吸引QFII大幅增持
由于前期国内股市的持续低迷，目前A股市场上有大量含H股的上市公司的股价已经接近甚至低于H股的价格。如G中兴、G鞍钢、华能国际、中国石化、南方航空、兖州煤业、海螺水泥、青岛啤酒、马钢股份等，其中海螺水泥、青岛啤酒的股价仅高于H股的价格5%左右，而G鞍钢的A股价格竟然低于H股价格10%。上述公司绝大多数都是业绩优良蓝筹品种，被包括基金、QFII在内的机构投资者看中。尤其是G中兴、G鞍钢、海螺水泥、兖州煤业等均是QFII近年以来大幅增持的A股品种。由于上述几只个股均出现在一定时段内A股价格低于H股价格的现象，而对于QFII，从一种中线的投资角度，如果认为一家公司其H股的定价合理，而A股价格又低于H股价格，那么自然会大幅增持其A股。因此部分价格与H股接轨的公司，已经吸引了QFII大幅增持。
对价方案带来机遇
但问题的另一个方面，随着股权分置改革的推进，对于上述股价接近甚至低于H股价格的上市公司，如果推出合适的对价方案，其A股将面临一个“自然除权”的过程，这样A股相对于H股的优势将更加突出。G中兴就是因为H股价格截至28日达到26.75港元，因此该股复牌之后单日实际涨幅达到了28%。同样对于上述公司，如果按照目前市场流行的“10送3”比例对价，自然除权后股价均会出现低于H股价格的现象，因此都具备了类似G中兴这样的机遇。而上述绝大部分公司均有望在2006年进行股改，那么这是否意味着“与H股并轨”，将成为2006年全新的投资亮点呢？无疑值得思考。
G鞍钢值得期待
其中G鞍钢 (000898) 值得重点关注。因为以最新收盘价格计算，G鞍钢的A股价格为3.96元，其H股28日收盘价格为4.125港元，A股价格低于H股价格接近10%。该股是目前A股市场中唯一一只价格低于H股价格的公司。按公司预测数据，2006年公司每股收益有望达到1.03元。股改投票显示QFII大幅增持，中线来看该股与H股价格接轨是可以期待的。
(大通证券 董政）
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