局部业绩浪在淡市中正悄然孕育

　　●　上市公司年报业绩滑坡、预亏公司增多，使今年的年报业绩浪可能只会在局部优势行业和个股中展开；

　　●　有色和矿产资源、地产、医药、煤炭、化肥成为年报预增家数最多的前5大行业，并将因此成为基金等主流机构掘金年报蓝筹股的主战场；

　　●　经营状况改善、获得非经营性收益、实质性资产重组等低价扭亏股，在游资等市场热钱青睐下，存在间歇性投资机会；

　　●　绩优蓝筹的局部年报业绩浪与股改护盘力量的共同作用，将成为2005年末至2006年初稳定股指的重要力量，把握“三大原则”成为决胜2005局部年报业绩浪的关键。

　　2005年12月19日，中国股市将度过她的第15个生日。在这一年里，年轻的中国股市遭遇了一轮自股市创立以来前所未有的低迷期：上证指数1000点这一被市场公认的“政策底”、“技术底”于6月6日被跌破。不过，时近年底，一股由蓝筹股主导的做多力量却将股指顽强地拉上了半年线，个股交投逐渐活跃，成交量也开始缓慢放大。

　　从整个市场环境来看，如果在股改题材炒作降温之时，能够涌现出新的投资主题，那么，A股市场有可能摆脱目前的“鸡肋行情”局面，并最终绽放新的投资激情。而从近期强势股的特征来看，有一个共同的特点，那就是：业绩普遍优良，未来增长预期乐观。主力资金在目前启动这些绩优蓝筹股，最容易使市场联想到的，就是提前发动年报业绩浪行情。那么，市场能否迎来一轮业绩浪呢？

　　从历史角度分析，中国

证券市场自成立以来，出现过两轮真正意义上的业绩浪：第一轮是1996至1997年间，由绩优股四川长虹、深发展发端，以点带面，引发了一场轰轰烈烈的跨年度绩优股行情，并带动两市出现了一轮创新高的牛市行情，其中上证指数从550点涨至1500点；第二轮则是在2003年至2004年间，由汽车、钢铁、石化等“五朵金花”为首的行业板块，在行业景气度大幅提升的背景下，引发了熊市中的两轮强势反弹。2003年业绩浪的启动时间在1月初，运行至4月16日即年报尾声阶段宣告结束；2004年的业绩浪启动时间在2003年的11月13日，于2004年4月7日结束，在这轮行情中，出现了涨幅超过500点，最高达到1783点走势。除这两轮业绩浪以外，其他年份市场对业绩浪的预期都只能说是市场思维惯性下的产物，即几乎年年在年报、半年报甚至季报披露阶段，市场人士都对业绩浪给予了较高的预期，但市场多半不遂人愿。

　　那么，今年年末绩优蓝筹股的整体上扬，是业绩浪的又一次“精彩演出”，还是再现“雷声大雨点小”的尴尬呢？我们认为，这将取决于以下三个因素：一是上市公司整体业绩是否会出现增长；二是目前的市场环境是否具备业绩推动行情的条件；三是业绩增长行业的个股股价是否已被充分炒作。

　　首先，经过前两年的快速增长，今年上市公司的年报增长速度明显大幅下降，企业盈利增长趋势的减缓正在成为现实。统计显示，截至12月上旬，约有421只个股公布年度业绩预告，其中对2005年年报业绩预增、扭亏、预亏、预减的上市公司分别有97家、55家、177家、80家，占预告公司比例分别为23.04%、13.06%、42.04%、19%；而2004年年报预增、扭亏、预亏、预减分别有262家、111家、166家、91家，占预告公司比例分别为41.52%、17.59%、16.31%、14.42%。与2004年年报相比，2005年年报预增、扭亏等报喜公司的比例减少近半，而预亏预减等报忧公司比例却成倍增加，这表明上市公司行业景气见顶回落的趋势明显。

　　其次，目前市场成交低迷，量能逐步萎缩，而成交量是能否形成大面积业绩浪炒作的一个前提条件，近期两市百亿元左右的成交金额基本不具备形成业绩浪的先决条件。同时，一些低市盈率的

股票并不十分抗跌，如钢铁、汽车、港口等，其近期上扬的原因是技术超跌所致，一些业绩不错的股票也没有得到想像中的炒作，甚至还出现些许的下滑。

　　最后，由于普遍采取了年报业绩预告制度，上市公司业绩悬念大大降低，业绩优良、稳定增长的股票绝大部分已在其走势中得以提前反映，而能够激发起市场炒作热情的只有那些出人意料、业绩增长幅度较大的个股，也就是说，一些业绩变化巨大的行业和上市公司的股价变化更能体现业绩炒作行情的存在，虽然这将导致市场很难形成业绩热点相对集中的持续性炒作。

　　总体来看，今年年报业绩炒作更有可能的表现形式是形成局部热点，大面积的对个股业绩进行炒作的格局不会出现。不过，尽管对上市公司整体年报业绩浪并不抱很大的希望，但局部板块和个股仍有望借助年报公布展开一轮有力的上攻行情，我们可以将这种行情定义为局部业绩浪。一些真正具有成长性的上市公司，其向好走势是可以预期的，而年报的业绩增长，将成为促成这些上市公司股价上扬的一个支点。所以，那些具有业绩增长题材的“靓股”有望得到市场热钱的追捧，从而具备了成为年末反弹领头羊的潜质。同时，市场经过持续下跌之后，多数上市公司股价早已跌得面目全非，一些业绩有望增长或有望凭借实质性重组脱胎换骨的股票也跟随下跌，使得此类个股的股价与内在投资价值在相对低位获得了共振，从而有望产生股价拐点。相信市场经过这一段时间的反复思考之后，将会对此类个股的投资价值作出新的判断，后市这些品种必将走上价值回归的道路，而这种基本面与股价严重背离的现象，恰恰将成为这类股票未来腾飞的重要契机。