跨年度行情能否再来

　　□晨报记者 陈重博

　　昨日，沪深股市创出一个半月来的新高，较以往年底时一路阴跌的走势，今年大盘的表现让人感到一丝暖意。那么，股指究竟是像2003年一样在年底前发动攻势，还是像大多数年份一样震荡筑底直到来年年初？或者是根本就没有行情？

　　冬种夏收

　　历史不会简单地重演，但回顾历史一定会有所启示。北京首放之前的统计分析指出，今年冬季是一次不可错过的“冬播”良机。受定期报告披露、股市资金运作模式等多方面因素的影响，A股市场历来存在着明显的时间周期循环特点，其中“冬种夏收”便是比较明显的规律。也就是说，每年的冬季(11月至次年2月间)，股指大多处于年内的相对低位。

　　从1995年到2004年的10年之间，冬季见到年内低点(或次低点)的规律至少目前尚未被打破。不过，大多数年份都是在冬季的末期，也就是来年的1、2月开始发动行情的，只有2003年是在当年的年底就提前发起攻势。

　　重演历史

　　“而从纯技术分析的角度看，明年的1月份可能是大调整的结束日期。如果再结合股改，把可能出现的困难考虑得更充分一些，则明年1至3月份成为又一轮大升浪启动时间的概率相当高。”北京首放的研究报告指出，由此得出的1月-2月见底的结论和10年来“冬季结束，大盘见底”的历史规律再一次重合，这更加说明冬季行情很可能会发生重大的转折。

　　与此同时，潜在的政策利好因素同样不容忽视。纵观近年中国股市，往往在危急时刻，管理层均能出台救市政策，从而力挽狂澜。如在2002年1月、2003年1月、2003年11月期间，在这些历年来的底部区域，均有政策救市的身影。由此可见，重大利好政策出台的日期又往往集中于岁末年初。所以，一旦今年也有类似的消息面配合，大盘的走势将更加如虎添翼。

　　年终情结

　　在重温历史平添信心的同时，亦不能忽略目前多数投资者疲惫的心态。

　　“由于现在尚看不到对股市有结束观望的理由，投资者还摆脱不了‘年终情结’的影响。受此制约，大盘也就只能在观望之中继续缩量整理、小幅波动。即使日后股指还是阳线多于阴线，甚至重心有所上移，但年内突破盘局、放量上涨的概率非常小。”申银万国首席分析师桂浩明指出。

　　他认为，临近年终时，投资者都会对来年的操作进行一番考虑，由于无法看清后市，无法作出准确判断，观望就成了当前最好的选择之一。在这种情况下，股市可以不跌，甚至还会有小幅的上涨，但是预计这些都得不到成交量的配合。在交投萎缩的背景下，股指的波动区间也被压缩，甚至以震荡幅度巨大而著名的权证，也受到这种氛围的一定影响，价格的上下落差空间缩小。人们对股市的观望情绪制约了股市上涨行情的形成，却引导资金进入了安全性较高的国债市场和企债市场，在债券市场中，远比股市更多的阳线，不断放大的成交量就表明了市场资金流向债市。