沪深大盘仍待政策点火

　　从国内股市近两年的表现看，行情演绎主要围绕着两条主线来展开：

　　一是上市公司业绩预期。如2003年在行业景气度上升的背景下，大盘展开一波中期的反弹行情；而2004年下半年股市下跌的重要原因来自于宏观调控带来的行业景气度下降。

　　二是制度性变革。如全流通一度被视为洪水猛兽，成为市场最大的利空，导致大盘一 度出现持续下跌。

　　从9月份至今，大盘总体呈现震荡探底的走势。由于股改对价行情被市场充分炒作，导致整个市场交投持续清淡，人气低迷。

　　从市场资金主体行为看，无论是主流机构还是游资，一段时间内均处于沉寂状态，市场成交量持续维持在低量水平。宝钢权证，作为一个“创新”产品，其T+0的机制使得该权证对市场游资形成巨大的吸引力，该权证上市后连续上涨。同样后续上市的武钢、万科、

鞍钢、新钢矾权证继续成为市场的焦点，一度出现权证交易单日交易量上百亿元，超过两市1300多只

股票成交量的现象，股票市场失血效应达到极致。

　　市场一度惊呼“股票市场被边缘化”。实际上，管理层推出权证产品后，对重新激发市场人气起到了重要的作用。但是股票持续遭受冷落显然是管理层不愿意看到的。股改要顺利进行，股票市场赚钱效应是很必要的。

　　市场预期下一步管理层可能会采取措施来激发股票市场的人气：目前市场传闻T+0的局部试点、股票涨跌幅适度放宽、推出上证50ETF权证等。这也是近几日股票市场活跃度有所回升的重要因素。

　　上述传闻实际上是市场对股市制度创新变革的预期，若预期成为现实的话，无疑将对提升股票市场人气起到直接的推动作用。一方面，若在股票市场上试行T+0，这将使权证交易机制上的优势大大削弱，资金自然而然地会重新流入股票市场。

　　另一方面，若推出上证50ETF权证，更是会达到一箭双雕的效果：既给市场提供了新的投机品种，又能引导资金汇流到大盘蓝筹股上。因为要创设上证50ETF权证(认购权证较为合理)的话，资金需要购买一揽子股票去申购上证50ETF。这样，在大盘蓝筹股活跃度提高的背景下，大盘走出一波中期的反弹行情也就在情理之中了。

　　目前

大盘走势较为微妙，主要看市场预期能否兑现。从这个角度看，目前的大盘需要变革才能扭转颓势。因此投资者应密切关注政策动态。

    本报特约作者　李茂俊