后股权分置时代 市场五方面新机会

　　国信证券总裁　胡继之

　　从市场层面来看，当前市场处在变化的时期。两法颁布为制度发展、市场发展提供广阔空间。股改将加快发展，但前段时间市场的排斥情绪也非常严重。另一方面，“十一五”规划展示中国未来经济拥有继续强力增长的前景。各种因素积累在一起，肯定会推动市场朝一个方向发展，由于最近多项措施在实施，市场在微观层面已经有所反映。目前已经不能 按常规逻辑推理，坐而论道来理解市场。

　　未来市场应该是高度市场化的，将会在五个方面出现新机会，一是衍生产品市场，二是由于发行制度改革所带来系列机会，三是并购重组浪潮，四是财务管理，五是中小企业板。

　　中小企业自身优势表现在以下几个方面：第一，市场认同度高；第二，中小企业经营机制灵活，决策反应非常快，而国企程序过于复杂；第三，中小企业管理人决大多数是真正的企业家人才，能够上市的企业的发展前景是非常宽广的；第四，中小企业的普遍发展道路是小而专；第五，成长性好，这是中小企业共同的特征；第六，中小企业员工的职业精神可以保障企业长足的发展。

　　目前，中小企业发展面临市场结构、自身变化的严峻考验。权证是第一个考验。首先，权证市场采取T＋0的交易制度，有利于激活交易。二是引入了做市商制度，羊群效应在这种方式上达到极限。三是目前权证市场实际上聚集了一批专业人士在起作用，这批人包括：先知先觉的人，早期就发现权证有投资机会；风险投资偏好的风险专家，风险把握和判断能力很强；取得创新试点资格的

证券公司。这三种力量已经形成了权证市场完全不同于主板市场的投资结构。四是显示了未来良好的预期。权证本质上是以股改为契机而出现的交易品种。

　　中国证券市场已经超过了十五年，从本质意义上是走过了从无到有的基本历程，以股改为契机，中国证券市场正在展开从有到更高、更大、更好的方向转变。应进行更多的、具有战略意义的探讨。

　　对于深交所的发展，有两点建议：第一是要寻求第三种力量，对现行的交易制度进行检讨；二是充当市场监管者的同时，要充当市场制度的开发者和市场的发动者。