权证扩容加剧千一压力

　　北京首放 责任编辑 谢卫国

　　周四市场继续围绕千一窄幅缩量震荡，热点方面除了G股、深圳本地股局部活跃之外，个股表现普遍委靡不振。与两市股票平淡形成鲜明对比，宝钢权证涨幅位居沪市第一，更让投资者关注的是，宝钢、武钢三只权证的成交量上午大部分时间超过沪深两市成交总和，全天权证62亿多元的成交金额，也仅比沪深两市总成交金额少12亿元。权证与沪深两市的关 系，大有从三足鼎立向二分天下转变的趋势。

　　 三大原因致权证受捧

　　造成权证火爆、

股票平淡的原因较多，但综合分析有三方面主要原因。

　　首先，反复套利、随时止损特性的T+0交易制度，造成权证成交量成倍放大。权证具有双重放大效应，盘中T+0反复交易，使成交量随交易次数放大N倍，这属于T+0交易制度的自然属性，这种特性使投资者盘中交易的机会和风险大大增加。另一方面，权证比正股价涨跌波动幅度大的杠杆效应，也使投资者投资获利或亏损幅度同步大幅放大，比如宝钢权证从0.682元波段反弹到2.10元，演绎了权证强烈的财富示范效应，而武钢认沽权证连续跌停，也显示权证蕴藏着巨大风险的一面，T+0制度下高风险、高收益特性在权证上得到较好体现。

　　其次，在股改背景下，权证作为股改创新的手段之一，其正股一般都是进行股改的蓝筹品种，业绩较为稳定。相对于大部分股票而言，参与权证交易，最重要的是可以规避股票交易中潜在的股改对价、股改停牌等风险。

　　最后，宝钢权证翻番表现、T+0制度优势，对市场投机性资金产生巨大磁吸效应，而各类资金踊跃参与，成交活跃，客观上又便于资金进入。而且在券商的创设制度下，权证对于券商的经纪业务和创新增收都有着巨大现实意义，在一定程度上又吸引券商的踊跃参与，权证表现和成交一枝独秀也就在情理之中。

　　 资金争夺加剧千一盘整

　　 随着新钢钒、万科、

鞍钢新轧三公司总额近25亿份的权证将于12月5日在深交所集体登场，权证作为新生事物的第一阶段炒作将会告一段落，权证价格将会逐步趋于理性。但是，随着权证扩容、价格渐趋理性、交易特点被投资者逐步了解，将会吸引更多的投资者加入到权证的炒作中去，对股票市场资金的分流将会加剧。

　　与此同时，在A股市场，由于已到年末特定阶段，机构拉高意愿不强，一般采取低调或主动打压吸筹方式收集筹码。

　　大盘的内在调整压力、权证分流市场资金、机构主动打压等多种因素综合作用，将会使本已疲弱的市场雪上加霜。