年底资金压力难阻大盘中期向好

　　银河证券深圳总部王百炼

　　近两周来，受资金面供应紧张制约，大盘一直陷在较为疲弱的横盘整理型态中，成交量大幅降低，而个股反弹的力度有限，热点散乱。与此同时，接二连三的实质性政策利好却有增无减，在上周大盘再次濒临1050点的关键位置之际，齐鲁石化等绩优大盘蓝筹板块及时启动，这使我们相信，在2005年底的一段时间内，大盘短期虽然由于继续受到资金面的压力 而难以有较大作为，但受政策长期而有力的支持，中长期有望向好。

　　资金面压力遏制有限

　　由于临近年底会计结算和融资回笼等诸多因素，短期而言，市场在资金面上存在一定的供应压力，主要是一些资金受其来源和操作手法所限，年底前获利了结的欲望趋高。但从较长远的眼光来看，这种部分资金套现离场造成的影响有限，而且，短期资金的局部趋紧，很难长久压抑因政策坚定支持所形成的巨大吸引力，另外，不容忽视的是管理层对资金供应渠道也在大力拓展。目前，上市公司增持和回购股权的大批资金、QFII新增的60亿美元额度、

社保基金和大量新成立的旗舰型基金、央行可能批准的银行合规资金、券商增资扩股和合法的融资等各路资金正在积极入市或准备入市，这些都将产生积极推动作用。

　　政策利多支撑强劲

　　相比资金供应，对市场产生至关重要影响的还是政策因素。最近一年多来，与证券市场相关的政策基本上是以支持、扶植证券市场健康发展为目的，市场运行具备良好的外在环境。毕竟现有证券市场的运行和发展环境正发生根本性的改变，包括中国

证监会、国资委、财政部、中国人民银行等多个相关部门在内的管理层，对证券市场均表示出了前所未有的支持和呵护。近期，《证券法》和《公司法》的修改通过，《关于上市公司股权分置改革的指导意见》和《关于提高上市公司质量的意见》等配套政策的出台，更是为证券市场打下了坚实的基础。

　　更为重要的是，随着股权分置改革的循序渐进和不断深入，一批批上市公司在实现对价补偿后，市场价格向内在价值快速靠拢，导致整个市场价格重心大幅下移，板块的整体市盈率大幅下降并接近甚至低于国际水平，其中如钢铁、石化等一些行业的市盈率水平已经远远低于国际公认的价值投资范围，一些具有较好成长性上市公司的内在投资价值也有所凸现，而这一内在价值正是推动其价格上扬的最有力的因素。

　　热点纷呈助推大盘

　　大盘目前所处的位置，不仅从技术上看具备长期向好的条件，而且从当前市场表现看，推动上市公司成长性步伐、提升上市公司质量等一系列实质性政策支持，加之各类题材有望继续促进市场热点不断，并由此提升人气、推动大盘上扬。

　　首先，长期技术形态已经具备了展开一个大级别上升循环周期的条件。沪市自1990年12月开始一直上涨到2001年6月的十年多牛市，共计126个月，之后进入大调整至今年6月6日，整个调整时间持续了48个月，刚好落在大上升周期126个月的0.382回调位置(该位置为48.13个月)，这轮大调整，有望结束大下降周期而进入新一轮上升循环周期。即使大盘在千点上方横向震荡半年甚至更长的时间，但是最后以底部不断抬高的攀升趋势或者是大圆弧底形态来形成一轮新行情的启动是势在必然的。短期来看，沪市大盘6月6日最低998.22点、7月12日低点1004.08点和7月19日的低点1004.65点已经反复考验了千点位置的强力支撑，10月28日则在1067点位置企稳反弹，盘面呈现出底部逐渐抬高的良好态势，基本能从一个方面验证大圆弧底形成的机会。

　　其次，由于政策支持所形成的股权分置改革、循环经济、3G和数字电视等信息高科技产业、资产重组等一系列重大实质性题材，有利于推动市场在此起彼伏的热点中展开一浪高过一浪的板块和个股行情，进而推动行情不断深入和大盘不断向好。

　　股权分置改革概念依旧是市场的主流热点。通过对沪深两市近1400家上市公司以各种方式全面推进股权分置改革，有利于全面规范上市公司的治理结构，提高上市公司的质量，同时通过大幅度降低上市公司的价格水平来迅速大幅度提升上市公司的投资价值，极大地吸引国际国内资金积极参与到市场中来。

　　循环经济观念开始登上股市全新发展阶段的大舞台。“十一五”规划明确提出“大力发展循环经济”。日前六部委又联合下发的《关于组织开展循环经济试点(第一批)工作的通知》，选择确定了钢铁、有色、

化工等7个重点行业，再生资源回收利用等4个重点领域，国家和省级开发区、重化工业集中地区和农业示范区等13个产业园区，资源型和资源匮乏型城市涉及东、中、西部和东北老工业基地的10个省市，作为第一批国家循环经济试点单位。循环经济良好的长远发展空间，给相关上市公司带来了全新的机遇。

　　另外，资产重组题材将主导低价板块的价值和价格革命。对绩差股进行大规模的资产重组和资产置换，是股权分置改革工作全面完成的重要保证，这将使市场充满了更多的投资和投机魅力。