期待政策初衷与市场预期契合

　　记者　　熊永红

　　在股指重新考验千点之际，管理层及时向市场通报近期即将付诸实施的稳定市场和推进改革的系列政策“组合拳”，管理层扶持证券市场的决心和态度彰显无余。据了解，相关政策早已在紧锣密鼓的筹划制定之中，不日将陆续出台；场外新增资金也闻风而动，保险等长线资金的入市步伐有条不紊。

　　昨日沪、深两市早盘的放量高开高走，以及市场从容应对锁定期满后出笼的近3亿股宝钢股份，印证了市场人士对政策“组合拳”利好作用的良好预期；但随后股指的逐级回落，也留给投资者对政策与市场博弈的更多思考。

　　各路资金开闸放水

　　管理层在股指逼近1000点时公布即将出台系列利好政策，表明千点大关已经成为市场和政策博弈的分界线。此次即将出台的政策亮点颇多，尤其在推动合规增量资金入市方面有实质性举措。

　　政策“组合拳”中包含的增加入市资金的措施有:允许基金管理公司用股票质押融资；进一步推进商业银行发起设立基金管理公司试点工作；加大社保基金和保险公司入市力度，研究解决延长财务考核期限和投资损益会计处理等问题；增加60亿美元的QFII额度；取消政府对国有企业投资股市的限制性规定；对创新试点类证券公司和股权分置改革中的保荐机构提供流动性支持。

　　联合证券田艺表示，救市新政有助于明显改善资金供求局面，市场将因此发生新的转机。他指出，近期市场弱势的主要原因在于资金供求严重不均衡:场外资金按兵不动，而场内资金不断流出。系列利好措施有助于鼓励各类新增资金加大入市力度，增加入市规模，从而改善市场资金紧缺现状。据联合证券柳邵黔测算，即将出台的增加入市资金的措施，可能使股市资金供给量增加500-1000亿元，将有助于股市早日走出连续下跌困境。

　　此前，投资者普遍担忧，股权分置改革实施后，市场供给量将快速增加，会对市场形成极大冲击。天相投资则认为，实施股权分置改革后，随着上市公司质量的改善，投资者的需求也必然增加，从而形成资金需求与供给的动态平衡。他们表示，证监会即将出台的这些增加入市资金的措施，将促进这一平衡的实现。

　　据记者了解，社保基金、保险资金等长线资金对即将出台的政策反应积极，社保基金表示加大入市力度空间非常充分，保险资金更将积极稳妥入市作为既定方针。

　　市场达成共识尚需时日

　　5·19行情曾发韧于三类企业入市，历史能否重演？市场人士认为，这需要时间对市场投资价值达成共识。

　　昨日股指的冲高回落再一次证明:市场积弱已久，要根本好转，没有政策积极扶持肯定不行，但光有政策支持的信号还远远不够，仍有赖于宏观经济的良性发展、股权分置改革的成功以及公司治理水平等诸多制度性因素的确实改善。

　　长江证券有关人士表示，解决市场的资金问题是市场繁荣的必要条件之一，但问题的关键还是对上市公司质量的提升和市场制度的完善，在经济减速的情况下，资金开闸对提升市场信心的作用实际上也是有限的。政策可以强化市场的价值底线，但对于理性投资而言，关注经济和企业的基本面可能是更重要的。

　　招商证券的黄顺祥认为，股权分置改革全面推进带来的扩容压力仍有待明确，系列政策何时推出及如何落实还有待进一步观察，宏观经济和企业盈利增速放缓的基本面也没有大的改变，这些都制约着市场的走强。光大证券有关人士也指出，股市的基本面并未发生实质性改观，市场仍运行在下跌的惯性通道中，短线反抽行情难改调整趋势。更有市场人士认为，在众多增加入市资金的措施当中并没有看到市场盛传的平准基金的影子，说明政策还是有所保留的。

　　这些分析人士的看法在握有巨量资金的基金经理群体中也很有一定的市场，有不少基金经理对政策出台后的执行力度、市场效果有所怀疑。有迹象表明，部分基金仍在延用近一时期以来见利好拉高出货或借机调整持仓结构的操作套路。

　　东方证券邓宏光则认为，市场目前的窘境并不是股权分置造成的，而是资本市场的结构性缺陷所致。中国资本市场中周期性股票影响力过大，周期景气时，市场表现良好；周期衰退时，市场滑落。可谓“一荣俱荣、一损俱损”。他指出，对于管理层而言，改变市场目前颓势最有效的办法是设法增加非周期绩优蓝筹股票的供给，并逐步稀释周期性股票对市场的影响。

　　看来，政策初衷与市场预期达成一致，尚需时间。