做空理由层出不穷 杀跌进入高潮

　　今日关注宝钢B类投资者配售股份上市

　　庄睿弘 每日经济新闻

　　在经过几天缩量整理后，股市上周五再次暴跌。上证指数低开低走，再泻20.62点，最终收在1017.98点，离1000点的整数关口仅有一步之遥。

　　很多市场人士认为，中期业绩下降及股改方案不佳等因素是市场大幅杀跌的导火索，后市千点可能会再次失守。首份中报定跌调

　　上周五，皖维高新公布了2005年首份上市公司中期报表。然而，令许多投资者失望的是，其净利润同比下降5.06%，主产品毛利率同比下降了38.12%，这是近几年少有的首份业绩出现下降的中报，也是今年上市公司业绩表现的一个缩影。

　　根据近几年来定期报告披露的“潜规则”，先披露业绩一般是业绩好的公司，首份中报将为所有上市公司的业绩定下基调。

　　按上述规则，大部分上市公司今年业绩比皖维高新好不了多少，这反映出宏观经济景气度下降，企业盈利空间在缩小。周期性行业在A股中所占比例比较高，皖维高新所在的建材业恰恰是周期性十分明显的行业，代表性很强。这似乎说明，这一轮上市公司业绩增长的周期真的见顶了。

　　另外，皖维高新上周五复牌后随即无量跌停，使前段时间准备炒作“中报行情”的资金措手不及。这种“杀伤效应”能够极大地打击市场人气，而且很可能扩散到即将披露中报的其他个股上。股改“利好”变“利空”

　　除中报外，“股改”也成了一个杀跌的诱因。“股改”原先是一个“寻宝式”概念炒作的代名词，从三一重工、中捷股份等股票宣布试点后大涨，到中化国际、中信证券等个股复牌后暴跌，市场经历了一个重新认识的过程，注意力也从方案的优点转向“管理层激励”等不确定因素。

　　部分分析人士认为，市场目前所担心的，反而是大股东、上市公司高层等内部集团成了股改的最大赢家。

　　韶钢松山上周五公布的股改方案触动了市场的神经，是否会形成剧烈的连锁反应将是本周的看点。

　　虽然韶钢松山股价低于净资产，但大股东仍然准备实施每10股送3股的方案，可以理解为“突破净资产底线”的利好，然而划出6705.6万股作为公司管理层股权激励计划的股票来源，未必会得到市场的正面反应。

　　一旦韶钢松山暴跌，武钢、宝钢等钢铁板块将承受巨大的压力，对股指也将构成隐患。何况，今天也是参与宝钢增发配售的B类投资者锁定期结束的日子，这2亿多股票今天上市流通，可能成为压死骆驼的最后一根稻草。非理性杀跌现高潮

　　在中报和股改等因素的打压下，市场出现了明显的恐慌性杀跌迹象。上周五跌停个股家数达到了68只，比前一阶段明显增多。

　　同时，暴跌个股的范围也在扩大，不仅有前段时间就暴跌的绩差股、科技股、问题股，基本面不错的中材国际，江淮汽车近期跌幅也不小。中材国际是此前定位较高的新股，还被社保基金举过牌，目前其股价已创出上市以来的新低，在一定程度上代表了估值水平的回归和“炒新泡沫”的破灭。江淮汽车是机构核心资产之一，也是行业景气回升的代表，前期该股股价进行主动调整，显然也是不敢对抗这种恐慌性杀跌的气氛。

　　在恐慌性杀跌的情况下，如果没有出现外力，会形成一个“自然底”，只有当市场自身形成稳定的股价结构时，恐慌性杀跌才会结束。市场分析人士金学伟认为，稳定的股价结构应该是“金字塔形”，2000年前，A股市场是一种以股数为基准的稳定金字塔结构(即大盘低价股多，小盘高价股少)，大盘蓝筹股价格普遍较低，市场潜力大；2000年后，机构狂炒蓝筹股，使股价结构变为不稳定的菱形结构(即高价股和低价股少，中价股多)，从而导致市场近几年持续走熊。在股权分置改革的背景下，A股的股价结构正与海外市场接轨。以港股为例，1元以下的小盘“仙股”占股票总数的50%以上，而整个港股市场表现很稳定，很难大起大落。目前A股的“仙股”仅仅是ST类股票，一旦近期出现非ST“仙股”，很可能就是股价结构调整结束的标志。

　　华西证券分析师张奇认为，以过去的经验看，恐慌性杀跌往往无法持续太长时间。张奇还认为，千点必破，但是下跌时间和空间可能会相对有限。