价值体系有望迎来“乱”后重估

　　“寻宝游戏”炒作全面退潮价值体系有望迎来“乱”后重估

　　□北京首证

　　周四沪深两市出现了同步的宽幅震荡走势，沪指也击穿了1100点整数关的支撑，本周一阳线之后的三连阴组合显示出空方力量重新主导短线行情的发展方向，在此背景下，后

市行情发展再次充满变数。

　　从证监会主席尚福林周一新闻发布会上的讲话中可以看出，股权分置改革工作已经成为近期证券市场的重中之重，而近期市场的发展也确实是围绕着股权分置试点这一中心而展开的。近期第二批试点公司陆续公布各自的改革方案，应该说，这批试点公司都给流通股股东提供了不错的支付对价，即便是宝钢股份，在修改了讨论草案之后其新方案也基本上得到了市场的认可。但与这些公司陆续推出相对优厚的改革方案相对应的是，试点公司复牌之后的走势却是越来越弱。三一重工复牌之后曾经连拉两个涨停，而随后的几家公司也陆续得到了市场短线资金的追捧，复牌当天也基本上都出现了缩量涨停，并且在第二个交易日也还有一定的冲高过程，但周四复牌交易的多家试点公司中，除了永新股份还在涨停附近运行之外，其他的如伟星股份、凯诺科技、亨通光电等个股都出现了高开低走，其市场表现与前些公司有着很大的差异，这意味着近期市场对试点公司的炒作热潮将逐渐进入尾声。

　　综合分析，这其中主要原因有两个：第一，市场经过前期的激情炒作之后开始冷静下来。毫无疑问，前期市场对试点公司的激情炒作是一种投机性质的“寻宝游戏”，经过短线的强势炒作之后，市场发现，试点公司实施改革方案之后基本上都出现了宽幅震荡的自动除权走势，也让投资者意识到其中也存在一定的风险。进一步深入分析，投资者也会明白，短线市场是过度重视了简单的对价投机机会，而实际上，对价只是一次性的支付，对于流通股股东而言只是“非经常性损益”，并不能给投资者带来长久的收益，过度投机之后的风险也是不可忽视的。而经过近期多家试点公司的短线炒作之后，市场也出现了一定的“审美疲劳”，进而市场也逐渐冷静下来。另一方面，从第一家试点公司三一重工推出改革方案之后，管理层就迅速推出了第二批试点的42家公司名单。在周一的新闻发布会上，尚主席明确表态，不会推出第三批试点公司，这意味着，当第二批试点工作结束之后，股权分置改革将全面推进，那么市场也就不存在所谓的“寻宝游戏”了。在未来股权分置改革全面推进的预期下，投机性炒作的机会将越来越少，而市场也将重新回归基本面的深入分析、着眼于宏观研究、行业分析及公司估值的价值投资思路上来。而周四试点公司的高开低走只是这一运作思路的预演。不过由于短线市场主要是围绕着试点概念进行炒作，如今试点公司的炒作力度减弱之后，市场暂时可能会失去方向，这可能也将对短线行情的发展形成一定的不利影响。

　　另外，我们还注意到近期市场出现了一个不和谐音符，那就是基金重仓股近日又出现了宽幅震荡走势，周三行情中，盐田港及铁龙股份同步跌停，这些股票都是前期投资基金深度介入的品种，从公开信息中我们又看到了国信证券深圳红岭中路营业部及中国国际金融公司上海陆家嘴营业部的身影，这意味着在市场游资及机构资金的共同做空背景下，这些重仓股出现了恶性杀跌走势。而在周四行情中，基金重仓股的震荡走势仍在延续，中国凤凰、华能国际、盐田港等个股都出现在跌幅前列，如果是一家或两家重仓股出现杀跌走势，我们还可以理解为是个股行为，但当连续多个交易日都有重仓股出现在跌幅前列的时候，就必须引起投资者的警惕了。事实上，前期很多机构都认为，上游行业将结束景气循环而进入调整周期，这相应地也将影响到蓝筹股的市场定位，股权分置改革并不能解决蓝筹股业绩下滑的尴尬，当市场投机炒作告一段落的时候，市场也将继续完成其在宏观调控回落过程中的股市定位。

　　通过上面的简单分析，我们认为，试点投机炒作逐渐退潮之后市场将回归价值投资阶段，而宏观调控压力将是近期市场必须面对的现实，短线行情的运行将是一个曲折的过程，短线沪综指将考验30日均线附近的支撑，短线不排除小幅反弹可能，但在量能萎缩的情况下，估计短线即便出现反弹，其力度也是相对比较弱的，短线投资者还是应该考虑适当逢高减磅，估计近期行情总体上仍将维持震荡走势。